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美聯儲放緩縮錶用意何在

2024-05-28

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　　最新會議紀要錶明，美聯儲維持高利率的態度不變。不過，美國經濟前景併不似公開宣稱的那樣樂觀。美聯儲即將放緩資產負債錶縮減速度，此舉意在維持高利率壓力下的經濟運行穩定。

　　美聯儲5月22日公佈的最近一次貨幣政策會議紀要顯示，在4月30日至5月1日的會議上，多數美聯儲高官仍認為近期在實現2%長期通脹目標方面缺乏進展，通脹走勢面臨若幹上行風險。美聯儲高官預計降息“需要等待更久”。與會者預計美國經濟今年增長將有所放緩，但仍堅持對經濟增長前景“總體持樂觀態度”，一些與會者甚至錶示，對在通脹加速上升的情況下加息持開放態度。

　　或許是為了印證“對經濟前景持樂觀態度”的判斷，5月23日標普全球發佈初步數據顯示，美國5月份採購經理指數（PMI）高於預期。此外，當天公佈的美國初次申請失業金人數也在繼續下降。

　　美聯儲會議紀要展現的鷹派立場，加上超出市場預期的數據，再度遏制了市場機構的降息預期。目前，市場交易員已開始押註美聯儲今年僅會降息35個基點，降息啟動時間也從11月份推遲到12月份。

　　不過，美聯儲維持高利率的難度不小。持續加息形成的高利率給美國政府負債、經濟增長等帶來巨大壓力，其負面影響逐漸顯露。去年以來美國矽谷銀行等多家銀行爆雷、今年一季度經濟增速大幅不及預期也給美國敲響了警鐘。此次會議紀要顯示，與會者普遍指出，高利率可能導致金融繫統變得脆弱。有分析認為，美國銀行體繫或面臨准備金下降、流動性不足的風險。

　　在這次會議上，美聯儲決定自6月份起放緩資產負債錶縮減速度，將每月美國國債減持上限從600億美元降至250億美元；同時維持每月機構債務和機構抵押貸款支持證券減持上限在350億美元不變，併將超過這一上限的任何本金用於美國國債的再投資。

　　有分析指出，一方面，放緩縮錶意味著減少資金回收速度，有助於保持市場上資金充裕，抵消高利率帶來的流動性緊縮效應。另一方面，放緩縮錶有助於減輕對債券市場的壓力，穩定債券價格和借貸成本。此外，放緩縮錶還為美聯儲提供了更多的時間來觀察和評估經濟狀況，也有助於管理市場預期，減少市場因不確定性而產生的波動。

　　放緩縮錶有利於在高利率條件下維持經濟增長穩定，可以為維持高利率爭取不少時間。然而，從美國近期一些自相矛盾的行為看，美聯儲維持高利率的目的恐怕不僅僅是為了遏制通脹。比如，美方拋出了“產能過剩論”，決定對從中國進口的產品徵收新關稅，近期又在七國集團財長和央行行長會議期間鼓吹建立對華貿易壁壘。這些論調和舉措一旦落地，只會增加美國企業成本和消費者生活負擔，勢必進一步推升通脹，這與美聯儲所宣稱的遏制通脹的目標南轅北轍。

　　值得註意的是，去年年底以來，美聯儲一直在為放緩縮錶持續鋪墊吹風，相關舉措謀劃已有時日。去年12月份和今年1月份、3月份的貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲圍繞放緩縮錶進行了密集討論。這條時間線與去年年底以來美聯儲強行重塑市場降息預期，確保維持高利率的進程相吻合。

　　或許，不惜代價維持高利率才是美國一些人心照不宣的共識。高利率疊加地緣政治局勢持續緊張，令多國貨幣承受壓力，給世界經濟帶來嚴重後果，卻在客觀上吸引了全球資金流嚮美國。看來，美國有些人利用“美元潮汐”收割全球財富、轉嫁危機的套路還是駕輕就熟的。

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