縱觀美聯儲近50年降息史,這次最不同尋常
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本周四和本周五,歐美都將公佈一繫列全球市場高度關註的經濟數據,歐美央行降息預期屆時預計會出現再修正。
美聯儲降息一拖再拖,導致本輪降息周期變得十分“與眾不同”。
從歴史上看,美歐貨幣政策周期大致同步,但美聯儲往往領先轉嚮;資產價格方面,黃金一般會在降息初期上漲,降息後期下跌。
但在本輪降息周期中,歐洲的央行有很大概率先於美聯儲降息,黃金更是不按常理出牌,在降息之前已經不斷創下歴史新高。
歐洲的央行先於美聯儲降息
歐元區4月歐洲央行1年期CPI預期2.9%,預期2.9%,前值3.0%;3年期CPI預期2.4%,預期2.5%,前值2.5%。
歐洲央行管理委員會成員、芬蘭央行行長Olli Rehn 在周一的講話中強調,歐元區的通脹正在“持續下降”。歐洲央行首席經濟學家Philip Lane 直言,“除非出現重大意外,否則目前我們看到的情況足以符合降息的條件”。
歐央行將於6月6日召開利率決議會議。市場廣泛預期歐洲央行很有可能將其主要利率從目前的4%,下調25個基點。
3月21日,瑞士央行意外降息25個基點至1.5%。
5月8日,瑞典央行宣佈降息,將基准利率從4.00%下調至3.750%,成為繼瑞士央行之後第二家採取寬鬆政策的發達國家央行。
英國央行近期也錶示,不排除6月份降息的可能性。
黃金等大宗商品搶跑
黃金、白銀和銅本周再次開啟反彈行情,與上周的創下歴史新高或者階段新高,僅有咫尺之遠。
這是不同尋常的,從歴史上看,黃金一般在美聯儲加息期間下跌,維持高利率期間價格震蕩,在降息開啟之後大漲。但最近一年多以來,黃金是直接無視了美聯儲的鷹派立場,不斷突破歴史紀錄。
世界黃金協會數據顯示,中國消費者一直走在黃金購買重要力量之一,去年購買了603噸黃金首飾,比2022年增長了10%。世界黃金協會預計,今年中國珠寶需求將保持高位,甚至高於2023年。
瑞銀近期上調了對金價的預測,認為9月底前升至每盎司2500美元,年底前升至每盎司2600美元。該行樂觀的前景是中國需求走強,加上美國4月可能公佈的一繫列疲弱數據,導致市場對美聯儲降息預期進行重新定價。
此前,法興銀行更加樂觀,認為無論美國通脹數據如何,金價都會繼續上漲。
白銀經常被稱為黃金的“窮親戚”,但近期漲勢比黃金更加強勁。
貴金屬研究咨詢公司metals Focus的總經理Nikos Kavalis 錶示:“可以說,白銀的錶現更有趣,它終於趕上了黃金。”他補充稱,隨著市場對黃金的看漲趨勢變得更加放心和確信,越來越多的投資者轉嚮投資白銀。
Nikos Kavalis 認為,不僅是金銀,鉑金、鈀金和銠等其他貴金屬今年都處於短缺狀態,價格都有具備上行的基礎條件。
降息之後哪種資產最穩?
從歴史上看,在利率下降期間和下降之後,股票、債券和房地產的金融資產錶現趨勢各不相同。
美國股票和房地產在降息初期階段出現了負回報,其中美股受到的打擊更大。相反,作為傳統避風港的美債,卻佔據了上風。
然而,在上次降息前的幾個季度,這三種資產的估值都有所增加。降息一年後,房地產的平均錶現最好,緊隨其後的是美股,美債位居第三。
關於美聯儲對A股的影響,中金證券認為,短期內市場的預期波動併不影響資產定價邏輯:降息前,成長風格或繼續受益於間歇性降息交易;而降息後,順周期和價值風格有望跑贏。
該機構稱,降息後,美國經濟潛在“不著陸”將利好嚮全球提供資源品、資本品和消費品的新興市場經濟體。具體資產而言,短期內,黃金有回調風險,但具有長期配置價值。
華鑫證券稱,今年以來,大宗商品漲價持續蔓延,傳導帶動4月國內PP整體降幅收窄和分項行業結構性漲價。對應的,大宗商品漲價和PPI結構性回升行業對應權益闆塊接連上漲, A股結構性漲價鏈此起彼伏。預期海外大宗價格仍有一定的上行空間,公用事業漲價品類和城市範圍會進一步擴大,供給約束行業和需求復蘇行業仍有結構性機會
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