人民幣匯率回落至7.20下方 未來大概率仍將保持穩定

　　5月29日，在岸人民幣(7.2320, -0.0175, -0.24%)兌美元收盤報7.2487，創下2023年11月16日以來新低。5月30日，在岸人民幣兌美元收盤報7.2455，仍然未能突破7.20。

　　縱觀5月份人民幣匯率的錶現，整體呈現先揚後抑的態勢。“五一”假期期間，離岸人民幣兌美元匯率從7.2312一路上漲至2月以來最高點7.1644，纍計漲幅接近700個基點。此後，人民幣匯率還在一段時期內站穩7.20關口。

　　不過臨近月底，人民幣匯率卻出現小幅波動，重新回落至7.20下方。在中國經濟持續復蘇的大背景下，人民幣匯率未來走勢如何？

　　5月人民幣匯率先揚後抑，內外因均有影響

　　從5月份的錶現來看，前期人民幣匯率保持明顯的上升勢頭，且離岸人民幣兌美元一度上漲至7.16附近。

　　某券商知名宏觀分析師嚮財聯社記者錶示，月初人民幣匯率的錶現和持續復蘇的經濟形勢、業內地產“一攬子”利好傳聞有關，近期的轉摺應和近期地產相關政策落地不及預期有關。當然，最大的影響因素可能還是美聯儲近期突然“轉鷹”，市場普遍預期美聯儲首次降息時間或推遲、降息幅度或減少。

　　興業研究5月28日發佈的報告顯示，近期人民幣匯率方面，美元兌人民幣中間價站上7.11，即期匯率延續震蕩上行走勢。人民幣相對歐元(1.0831, -0.0002, -0.02%)、英鎊(1.2730, -0.0002, -0.02%)、港幣貶值，相對日元升值。

　　財聯社記者註意到，依據興業研究，2024年前五個月，北嚮資金整體實現凈流入886.84億元，同比減少47.6%；其中滬股通凈流入1007.41億元，深股通凈流出120.57億元。

　　降息預期或仍在壓制匯率錶現

　　近期部分機構也對人民幣走弱給出了其他角度的分析。

　　5月30日，中糧期貨研究院宏觀資深研究員範永嘉發文分析稱，“為何近期人民幣走弱，或者為何外貿定價中樞的美元兌人民幣，在2024年仍然呈現較大的貶值壓力？主要歸源於市場對於高質量轉型所伴隨的陣痛仍存在較強的避險沖動。”

　　範永嘉認為，即使央行努力維穩利差及匯率，在高度確定的降息路徑前，市場會持續去交易降息遲早落地的預期。雖然偶爾會被超預期的強財政沖擊，但只要化債基調不變，降息路徑無法動搖。這是當前人民幣匯率預期的首要邏輯。

　　範永嘉還指出，今年一季度對外投資進一步增長至342億美元，出海行為進一步強化。所以當資金流動趨嚮單邊，足以左右人民幣匯率強弱。“當前出海邏輯主導下，1-4月結售匯差額處於更惡劣的水平，所以資金流動構成了人民幣匯率走弱的實質行為。”

　　未來大概率仍將保持穩定

　　那麼，今年人民幣匯率的整體趨勢如何？

　　上述宏觀研究員認為，匯率的基石在於一國的經濟發展情況。當前我國經濟持續回升嚮好，這是人民幣匯率的最大支撐。在相當長的一段時間內，匯率大概率會呈現短期彈性震蕩、長期趨於穩定的錶現。應該說，即便出現意外情況，央行依然“有充足的武器”。整體判斷，人民幣匯率大概率不會跌破疫情期間的最低點。

　　此外，中金公司研究部外匯研究負責人李劉陽近期錶示，從定調上來看，匯率政策沒有太大的變化，穩預期可能還是目前的宗旨。但是在穩預期的過程當中，還是要讓彈性適當地增加。匯率彈性恢復的主要原因是現在美元偏強，需要彈性恢復去降低對一籃子貨幣升值的壓力。總體來說，還是要在穩定預期的基礎上，逐步引導匯率的彈性恢復。