貨幣市場精彩紛呈,資金從新興市場轉嚮G10貨幣交易
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對於貨幣交易員來說,貨幣市場波動給了他們快速賺取或損失大筆資金的機會。
Allspring Global Investments和GAM Investments的基金經理錶示,他們正在轉嚮所謂的G10貨幣,遠離許多政策制定者已經在削減利率的新興市場。像Ninety One的Iain Cunningham等人則選擇了集中投註。Cunningham將美元凈多頭頭寸提高到了其投資組合的45%,而在2024年年初僅為5%。
G10國家貨幣的吸引力在於,這些國家是最工業化的國家,部分原因在於人們相信它們已經做好了大幅波動的准備,特別是在交易員被央行政策轉變和潛在選舉意外震蕩的情況下。
此外,套利交易正創造巨額利潤,主要是由於美元的強勢。自1月份以來,Bloomberg對G10策略的指數已經實現了近6%的漲幅,這是14年來錶現最好的半年。
Allspring資產總監助理Lauren van Biljon錶示:G10的行動比多年來任何時候都要多。分歧無處不在。增長、通脹、貿易預期都存在分歧,這已經反映到了貨幣市場上的驚喜中。
目前,整體市場的波動性仍然相對平緩,正如摩根大通的G7貨幣波動率指數在3月份跌至兩年低點。但一些人看到了一個拐點的早期跡象,也許最令人驚訝的是,發達市場和新興市場之間的經典關繫已經完全顛倒。
G7貨幣波動率指數今年始終保持在新興市場指數之上,這是自2017年以來首次以持續方式發生這種情況。
個別貨幣也在發生類似的事情。日元、瑞典克朗和瑞郎今年對美元貶值超過了7%。這與土耳其裏拉的貶值相當,後者的貶值率達到了8%,屬於新興市場貨幣籃子中貶值最為嚴重的之一。
GAM的量化基金已經增加了對G10貨幣的投資,他說,這是根據他們的模型數據顯示的,這些模型有利於該資產類別而不是新興市場。在Allspring,van Biljon上個月增加了對歐元和克朗的下註,同時減少了對印度盧比和印尼盧比的下註。
類似地,資金流嚮數據也顯示,資金正在從新興市場轉嚮G10貨幣交易。根據State Street Global Advisors的數據,4月份,交易員買入了美元和新西蘭元,從墨西哥比索、巴西雷亞爾和印度盧比撤回資金。
套利交易也是吸引人的一部分。自1月份以來,尋求在低收益貨幣借款併投資於高收益貨幣的G10指數已經上漲了5.8%。相比之下,追蹤八個新興市場的套利交易指數已經趨於平穩。該基准指數去年曾飆升7%,但在2024年下降了0.1%。
摩根大通外匯策略聯席主管Meera Chandan錶示,G10套利交易今年將繼續錶現優異。她傾嚮於借入瑞郎、瑞典克朗和澳元,然後借出美元。
當然,一些基金經理錶示,他們併沒有放棄新興市場,而是選擇了更廣泛的交易範圍。加拿大帝國銀行資產管理繼續押註印度盧比,同時也在准備瑞郎、加拿大元和歐元的疲軟。
加拿大帝國銀行多資產和貨幣管理部門負責人Michael Sager錶示:“發達市場內部的分歧越來越大,這意味著我們的外匯投資組合越來越具有廣泛性。我們不必在發達市場和新興市場之間做出二選一的選擇。選擇越多越好。”
與此同時,Ninety One的投資組合經理Cunningham正在觀察歐元的突破,他錶示,歐元自1999年創立以來一直處於最緊密的區間。如果歐洲央行比美聯儲會更快地降息,正如目前的交易員預期的那樣,歐元很有可能會跌至與美元平價。
外匯基金併非單獨在努力應對難以預測的中央銀行利率路徑。在美聯儲主席鮑威爾本月早些時候保持政策寬鬆希望存活後,債券交易員也將密切關註本周三(5月15日)的美國通脹數據,以查看5月份美國國債的反彈能否進一步獲得進展,或者是否註定會成為短暫的反彈。
對於貨幣市場來說,選舉可能會帶來另一張王牌,美國、英國和歐盟仍將在今年舉行領導人選舉。對TD證券公司來說,未來還將有更多的波動。
TD Securities全球外匯和新興市場策略主管Mark McCormick說:“在多年來大部分時間都處於區間的情況下,G10外匯市場變得更加有趣了。在一些大的波動中有很大的空間。”
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