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日本央行今年內有望加息至0.5%

2024-05-28

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　　自日本央行3月宣佈退出負利率政策後，市場對其最終的利率水平能達到多少愈發好奇。近期，日本央行在例行操作中意外削減購債規模，這一舉動引發了市場對於其在7月加息的押註。目前，市場對於日本央行在7月上調基准利率的預期已經從本月初的約50%上升至約70%。

　　5月27日消息，日本央行行長植田和男稱，日本央行將謹慎採取行動將通脹預期錨定在2%。植田和男在日本央行年度國際會議上發錶講話稱，與全球其他央行相比，日本央行面臨的一些挑戰是獨有的，尤為睏難。日本央行副行長內田真一則錶示，仍然面臨著“將通脹預期錨定在2%的巨大挑戰”。

　　他們的錶態讓日本央行政策進一步正常化的前景日益明朗，日本國債收益率在東京午盤上漲。日本10年期國債收益率上升1.5個基點，至1.02%，為2012年4月以來的最高水平。同時，美元兌日元微跌至156.75，早些時候最低觸及156.65。

　　此外，日本央行前理事會成員政井貴子錶示，如果經濟狀況大致保持不變，日本央行有可能在今年年底前將基准利率上調至0.5%。政井貴子稱：“這真的取決於實體經濟，但如果經濟預期保持在目前的水平，我認為再加息一兩次是可以的，最終加息至0.5%左右。”

　　她錶示，由於過去兩年物價上漲，企業和家庭的通脹預期已經改變。日本央行希望確保一切正常，但同時他們也必須應對副作用，即日元走弱。日本央行需要加強在日元問題上的溝通，併對其可能對消費造成的影響保持警惕。

　　日本央行的轉變發生在日元面臨下行壓力的背景下，主要原因是日本與美國之間的巨大利差。長期以來，包括日本國內資本在內，大量資金以低成本的日元資金對外投資，在美元利率升高之後，這種情況則更為顯著。雖然日本股市近年來開始吸引部分國際資本流入，但整體而言，日美利差加大，導致的套利交易仍然不斷壓低日元匯率。

　　市場認為，央行的舉動將縮減日美利差，比政府入場幹預對緩解日元貶值更為有效。此外，越來越多的人預計，日本央行在潛在的7月加息前，可能會在6月會議宣佈更大範圍地削減購債規模。

　　盡管市場預期日本央行將致力於實現利率正常化併支持日元走強，但投資者對於7月之後的展望仍存在分歧。一些市場指標顯示，交易員僅預計今年除了日本央行3月的行動之外，還有大約一次的進一步加息。

　　然而，一位前日本央行首席經濟學家稱，日本央行今年可能會再加息多達三次，鑒於其“過度”寬鬆的利率設置還有很大的調整空間，下一次加息可能最早在6月份。

　　因市場押註日本將盡快升息以支撐日元，近期，日本基准國債收益率攀升至2013年以來的最高水平，這也是前任日本央行行長黑田東彥開始實施激進貨幣寬鬆政策時的水平。日本20年至30年期國債收益率也攀升至十年來的最高水平，這鼓勵日本投資者將更多資金投入國內債券市場。

　　日本內閣官房長官林芳正錶示，債券收益率由多種因素決定，希望日本央行繼續實施適當的政策。不過，摩根士丹利(98.97, 0.05, 0.05%)分析師在一份報告中說，如果日本的通脹壓力持續下去，到2024年底，日本10年期國債收益率可能會攀升至1.25%，從而迫使日本央行以超出預期的幅度加息。

　　另有分析人士說，如果日本的年經濟增長率保持在3%以上，且工資增長保持強勁，那麽10年期國債收益率年底更有可能在1%左右。

　　不過，如果日本央行加息併加快退出QE，則日本經濟能否承受利率上升的壓力仍是未知數。在日本經濟疲弱的情況下，日本央行收緊貨幣政策，也面臨兩難的取捨。

　　安邦智庫的研究人員曾指出，日元貶值雖然有利於日本對外出口，有利於日本資本市場，但其實在輸入型通脹的作用下，整體對日本經濟可能併不利。今年以來，雖然日本央行3月份退出了負利率政策，但併沒能阻止日元進一步貶值。日元兌美元匯率一度跌至160的歴史低位。但日本央行QE政策之下的日元貶值，對日本經濟的危害也進一步顯現出來。

　　今年一季度，日本國內生產總值（GDP）同比下降2%，環比去年四季度下降0.5%。這是去年四季度之後，日本經濟季度GDP重新回到負增長的低迷狀態。在通脹方面，自2022年4月以來，日本核心CPI同比漲幅已經連續24個月位於2%通脹目標上方，是1995年日本陷入通縮以來，核心CPI最長時間持續高於2%。有經濟學家認為，由於日本國內物價持續上漲，工資卻在縮水，再加上經濟不景氣和通貨膨脹同時來襲，日本正在迎來以滯脹為特徵的經濟危機。

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