อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนยังคงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 38 ปี ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะเข้ามาแทรกแซงครั้งต่อไปเมื่อใด?

เงินเยนลอยแตะระดับต่ำสุดในรอบ 38 ปีเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่วันพุธที่แล้ว ในตอนเย็นของวันที่ 3 กรกฎาคม เงินเยนร่วงลงสู่ระดับ 161.96 เยน เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแตะระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนธันวาคม พ.ศ. 2529

ตั้งแต่ปี 2024 อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนของญี่ปุ่นเทียบกับดอลลาร์สหรัฐได้เร่งตัวลดลงตั้งแต่ต้นปี เงินเยนของญี่ปุ่นอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐเกือบ 13% ซึ่งสูงกว่าการลดลงประมาณ 7% ของปีที่แล้ว สาเหตุหลักที่ทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วก็คือความคาดหวังของธนาคารกลางสหรัฐเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไปซ้ำแล้วซ้ำเล่า ส่งผลให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่นอยู่ในระดับที่สูงเป็นประวัติการณ์

เพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์ที่ไม่สามารถควบคุมได้ของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน รัฐบาลญี่ปุ่นได้นำมาตรการการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมาใช้ รวมถึงการเตือนด้วยวาจาและการแทรกแซงตลาดโดยตรง ตามข้อมูลจากกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ตั้งแต่วันที่ 26 เมษายนถึง 29 พฤษภาคม การแทรกแซงด้านอัตราแลกเปลี่ยนของรัฐบาลญี่ปุ่นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 9.8 ล้านล้านเยน (ประมาณ 62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) อย่างไรก็ตาม หากปราศจาก "ความร่วมมือ" ในการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ มาตรการแทรกแซงเหล่านี้ก็ล้มเหลวในการควบคุมค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าทัศนคติที่ไม่ชัดเจนของรัฐบาลญี่ปุ่นต่อการอ่อนค่าของเงินเยน และการขาดการประสานงานกับนโยบายเศรษฐกิจมหภาค เช่น นโยบายการเงินในการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน ก็เป็นอีกสาเหตุหนึ่งที่ทำให้การแทรกแซงรอบนี้ล้มเหลว .

ทีมวิจัยวิจัยเศรษฐกิจและการเงินโลกของสถาบันวิจัยธนาคารแห่งประเทศจีนชี้ให้เห็นว่าเป็นเวลาหลายทศวรรษแล้ว เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกและการเติบโตทางเศรษฐกิจ รัฐบาลญี่ปุ่นมีความยินดีที่ได้เห็นอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนอ่อนค่าลง "อาเบะโนมิกส์" ค่าเสื่อมราคา เงินเยนก็ใช้เป็นเครื่องมือทางนโยบายอย่างหนึ่งเช่นกัน เกี่ยวกับการอ่อนค่าของเงินเยนรอบนี้ รัฐบาลญี่ปุ่นอนุญาตให้อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนทะลุจุดสำคัญที่ 152 และ 155 อย่างต่อเนื่อง ซึ่งนำไปสู่การขยายตัวของธุรกรรมเก็งกำไรเพื่อการเก็งกำไรและการสะสมแรงกดดันด้านค่าเสื่อมราคา แม้ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะยุตินโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบในเดือนมีนาคมปีนี้ แต่การดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นยังช้ากว่าที่คาดไว้ ทำให้การประกาศลดแผนการซื้อพันธบัตรในการประชุมอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนล่าช้า นโยบายการเงินล้มเหลวซ้ำแล้วซ้ำเล่า ทำให้ค่าเงินเยนของญี่ปุ่นอ่อนค่าลงอีก

James Stanley นักยุทธศาสตร์อาวุโสของ Forex ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของสหรัฐฯ กล่าวว่าเมื่อพิจารณาจากแถลงการณ์ของหน่วยงานการเงินของญี่ปุ่นจนถึงขณะนี้ พวกเขาไม่ได้เตรียมพร้อมสำหรับการแทรกแซงครั้งต่อไปจริงๆ

เขาชี้ให้เห็นว่ารัฐมนตรีกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น ชุนิ ซูซูกิ กล่าวเมื่อวันอังคารว่าเขาให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแนวโน้มของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน และกล่าวว่าจุดยืนของรัฐบาลต่อนโยบายการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศไม่มีการเปลี่ยนแปลง ซูซูกิเป็นหนึ่งในเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นหลายคนที่ได้ออกคำเตือนหรือแถลงการณ์ที่คล้ายกันในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา

“แต่เดิมหากกระทรวงการคลังต้องการแทรกแซงก็มักจะไม่ออกคำเตือน สถานการณ์ปัจจุบันคือการตักเตือนด้วยวาจาบ่อยครั้งซึ่งแสดงให้เห็นว่าพวกเขาไม่พร้อมที่จะเข้าไปแทรกแซงซึ่งจะทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงอีก 165 พฤษภาคม เป็นแรงผลักดันสำคัญสำหรับพวกเขาในการดำเนินการ” สแตนลีย์กล่าวในการสัมมนาเมื่อวันอังคาร

เขาชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่าเมื่อเทียบกับขอบเขตของค่าเสื่อมราคา หน่วยงานการเงินของญี่ปุ่นอาจมีความกังวลมากกว่าเกี่ยวกับความเร็วของค่าเสื่อมราคา และไม่อยากเห็นนักเก็งกำไรหลั่งไหลเข้ามาจำนวนมาก ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาสั้น ๆ .

นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่ารัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่น Masato Kanda กำลังจะลาออกจากตำแหน่ง ซึ่งลดความเป็นไปได้ที่รัฐบาลญี่ปุ่นจะเข้ามาแทรกแซงตลาดสกุลเงินอีกครั้งในระยะสั้นในระดับหนึ่ง เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว รัฐบาลญี่ปุ่นประกาศว่า มาซาโตะ คันดะ จะลาออกในปลายเดือนกรกฎาคม และผู้สืบทอดตำแหน่งของเขาคือ อัตสึชิ มิมูระ ผู้อำนวยการสำนักระหว่างประเทศของกระทรวงการคลัง

Masato Kanda เป็นเจ้าหน้าที่ระดับสูงของญี่ปุ่นที่รับผิดชอบด้านการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เขามีทัศนคติที่ค่อนข้างกระตือรือร้นในการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การดำเนินการซื้อเงินเยนของรัฐบาลญี่ปุ่นในไตรมาสที่สี่ของปี 2022 และตั้งแต่ปลายเดือนเมษายนถึงต้นเดือนพฤษภาคม ปีนี้ดำเนินการทั้งหมดภายใต้การนำของเขา

Matt Weller หัวหน้าฝ่ายวิจัยระดับโลกของ Forex ได้ออกบทความที่ระบุว่าวาระของ Kanda กำลังจะสิ้นสุดลง และเขามีโอกาสน้อยที่จะเป็นผู้นำการแทรกแซงในตลาดสกุลเงินอีกครั้ง ซึ่งจะช่วยลดความเป็นไปได้ที่รัฐบาลญี่ปุ่นจะเข้ามาแทรกแซงในตลาดสกุลเงินใน กรกฎาคม. เขาคาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยนเยนต่อดอลลาร์จะยังคงอยู่ที่ประมาณ 160 ในระยะสั้น และไม่ได้ตัดทอนความเป็นไปได้ที่จะลดลงเหลือ 165 หรือ 170 ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

อย่างไรก็ตาม ทีมวิจัยของธนาคารแห่งประเทศจีนเชื่อว่าในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย และช่องว่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่นแคบลงเล็กน้อย อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนของญี่ปุ่นจะได้รับการสนับสนุนและ ความกดดันต่อเงินเยนญี่ปุ่นที่อ่อนค่าลงเล็กน้อยจะผ่อนคลายลง ทีมวิจัยยังเชื่อว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม และปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยคือ "เงินเฟ้อ" ในด้านหนึ่ง เนื่องจากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง บริษัทญี่ปุ่นที่พึ่งพาต่างประเทศในด้านพลังงานและวัตถุดิบก็มีความเสี่ยงมากขึ้นจากการอ่อนค่าของเงินเยน และต้นทุนการผลิตก็ถูกกดดันมากขึ้น ส่งผลให้ราคาอาหารในประเทศและปัจจัยในชีวิตประจำวันสูงขึ้น ในทางกลับกัน ตลาดแรงงานยังคงมีความตึงเครียด และคาดว่าจะเกิดวงจร "เงินเฟ้อ-ค่าจ้าง" ที่ดี

ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ เมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าในเดือนพฤษภาคม ดัชนีราคาค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคลหลัก (PCE) ซึ่งไม่รวมราคาพลังงานและอาหาร เพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี และการเพิ่มขึ้นแคบลง 0.2 เปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อนแตะระดับสูงสุดในปี 2564 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายนปีนี้ ซึ่งทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอีกครั้ง

เมื่อวันที่ 2 กรกฎาคม ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวในการประชุมอุตสาหกรรมในประเทศโปรตุเกสว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความก้าวหน้าอย่างมากในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ และอัตราเงินเฟ้อได้กลับคืนสู่เส้นทางขาลงอีกครั้ง นักวิเคราะห์ตลาดเชื่อว่าคำพูดของพาวเวลล์เป็น "ความเห็นชอบ" และเฟดมีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้