กระโดดกะทันหัน! ใครเป็นผู้เริ่ม "พุ่ง" ของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน?

ณ เวลา 17:30 น. ของวันที่ 25 กรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยน RMB/USD (CNY) ในตลาดบนบกในประเทศ และอัตราแลกเปลี่ยน RMB/USD (CNH) ในตลาดนอกชายฝั่งในต่างประเทศแตะระดับ 7.2318 และ 7.2306 ตามลำดับ เพิ่มขึ้นอย่างมากที่ 347 พื้นฐาน คะแนนจากวันซื้อขายก่อนหน้า และ 323 คะแนนพื้นฐาน แตะ 7.2050 และ 7.2020 ซึ่งเป็นคะแนนสูงสุดนับตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคมตามลำดับในช่วงเซสชั่น “โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงบ่าย ค่าเงินหยวนพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องอย่างกะทันหันเกินไป ทำให้ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศไม่ได้เตรียมตัวไว้เล็กน้อย” ผู้ค้าแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของธนาคารฮ่องกงกล่าวกับนักข่าวจาก 21st Century Business Herald

เมื่อวันที่ 25 กรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนเผชิญกับ "การระเบิดครั้งใหญ่"

ณ เวลา 17:30 น. ของวันที่ 25 กรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยน RMB/USD (CNY) ในตลาดบนบกในประเทศ และอัตราแลกเปลี่ยน RMB/USD (CNH) ในตลาดนอกชายฝั่งในต่างประเทศแตะระดับ 7.2318 และ 7.2306 ตามลำดับ เพิ่มขึ้นอย่างมากที่ 347 พื้นฐาน คะแนนจากวันซื้อขายก่อนหน้า และ 323 คะแนนพื้นฐาน แตะ 7.2050 และ 7.2020 ซึ่งเป็นคะแนนสูงสุดนับตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคมตามลำดับในช่วงเซสชั่น

“โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงบ่าย ค่าเงินหยวนพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องอย่างกะทันหันเกินไป ทำให้ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศไม่ได้เตรียมตัวไว้เล็กน้อย” ผู้ค้าแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของธนาคารฮ่องกงกล่าวกับนักข่าวจาก 21st Century Business Herald

ในความเห็นของเขา การเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในประเทศและต่างประเทศในวันที่ 25 กรกฎาคม ถือเป็นเรื่องผิดปกติเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงเล็กน้อยจาก 104.4 เป็น 104.2 ในวันนั้น ซึ่งอาจไม่ "สนับสนุน" การเพิ่มขึ้นอย่างมากดังกล่าว หยวน

ผู้สื่อข่าวได้เรียนรู้จากหลายแหล่งว่าสถาบันการลงทุนหลายแห่งเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของเงินหยวนในประเทศและต่างประเทศในวันที่ 25 กรกฎาคม อาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยสี่ประการ:

ประการแรก หน่วยงานธนาคารกลางที่เกี่ยวข้องได้ดำเนินมาตรการ "ลดอัตราดอกเบี้ย" หลายชุดเมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งทำให้สถาบันการเงินในต่างประเทศมีทัศนคติเชิงบวกเกี่ยวกับแนวโน้มการพัฒนาในอนาคตของเศรษฐกิจจีน และเพิ่มสถานะระยะยาวในเงินหยวน สัญญาณที่ชัดเจนที่สุดคือในวันที่ 25 กรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในต่างประเทศสูงกว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในประเทศเป็นครั้งแรก ซึ่งบ่งชี้ว่าเงินทุนในต่างประเทศมีความผันผวนจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนมากกว่าสถาบันในประเทศ

ประการที่สองคือ "ผลการชดเชยที่เพิ่มขึ้น" ซึ่งเกิดจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนของญี่ปุ่นเทียบกับดอลลาร์สหรัฐได้เพิ่มขึ้นประมาณ 5.6% โดยเมื่อเพิ่มขึ้นจาก 160 เป็น 152 จำนวนเต็ม สิ่งนี้ได้พลิกกลับมุมมองของตลาดการเงินที่ว่าสกุลเงินเอเชียอยู่ภายใต้แรงกดดันที่มากขึ้น อ่อนค่าลงส่งผลให้สถาบันการลงทุนในต่างประเทศหลายแห่งกล้าซื้อเงินหยวน เช่น เศรษฐกิจโดยทั่วไปกำลังเผชิญกับสภาวะที่ดี

ประการที่สาม ผลกระทบของการเกินดุลการค้าต่างประเทศของจีนที่ค่อนข้างสูงในช่วงครึ่งปีแรกเริ่มทวีความรุนแรงขึ้น ก่อนหน้านี้ เนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น ความล่าช้าของธนาคารกลางสหรัฐในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยทั่วไปตลาดจึงเชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนมีแนวโน้มลดลง อย่างไรก็ตาม ในขณะที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดกำลังใกล้เข้ามาและ วัฏจักรที่แข็งแกร่งของเงินดอลลาร์สหรัฐสิ้นสุดลง ตลาดการเงินเริ่มหันมาสนใจข้อมูลการค้าต่างประเทศที่ดีของจีนในช่วงครึ่งปีแรก เนื่องจากสถานการณ์การค้าต่างประเทศเกินดุล พวกเขาจึงเริ่มเดิมพันกับการเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน

ประการที่สี่ ผลกระทบจากธุรกรรมของทรัมป์ยังคงแพร่กระจายต่อไป เนื่องจากตลาดคาดว่าโอกาสที่ทรัมป์จะชนะการเลือกตั้งจะเพิ่มขึ้น สถาบันการลงทุนในวอลล์สตรีทจึงมีความกังวลมากขึ้นว่ารัฐบาลสหรัฐฯ ชุดใหม่อาจใช้เงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงในอนาคต และกดดันให้ธนาคารกลางสหรัฐเร่งลดอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้เมืองหลวงในต่างประเทศหลายแห่งเริ่มซื้อเงินหยวนล่วงหน้าเพื่อเป็น "การตอบรับ"

ใครเป็นคนผลักดันอัตราแลกเปลี่ยน RMB อย่างจริงจัง?

“ในช่วงที่อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนพุ่งขึ้นอย่างกะทันหันและต่อเนื่องในเวลาเที่ยงของวันที่ 25 กรกฎาคม ตลาดเคยเชื่อว่าธนาคารกลางจะเข้าแทรกแซงตลาด แต่จนถึงขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณการแทรกแซงของธนาคารกลาง” ผู้ค้าแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของธนาคารฮ่องกงชี้ให้เห็น เบื้องหลังคือการเก็งกำไรในตลาด หลังจากที่ธนาคารประชาชนจีนออกมาตรการ "ลดอัตราดอกเบี้ย" หลายครั้งในสัปดาห์นี้ มีความกังวลว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนจะได้รับผลกระทบและยังคงลดลงต่อไป และอาจเข้ามาแทรกแซงตลาดเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน อย่างไรก็ตาม สำหรับสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบัน ธนาคารประชาชนจีนอาจไม่จำเป็นต้องเข้าไปแทรกแซงตลาด เนื่องจากความคาดหวังที่สูงก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกันยายน ได้ช่วยบรรเทาความกดดันลงอย่างมาก ค่าเสื่อมราคาของเงินหยวนในอนาคต

เขาพูดอย่างตรงไปตรงมาว่าในส่วนที่เกี่ยวข้องกับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ หลังจากที่ธนาคารกลางลดอัตราการซื้อคืนแบบย้อนกลับ 7 วันและอัตราดอกเบี้ย LPR เมื่อต้นสัปดาห์นี้ แนวโน้มโดยรวมของอัตราแลกเปลี่ยน RMB ค่อนข้างคงที่ - แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในประเทศเคยแตะระดับต่ำสุดในรอบปีที่ 7.2776 เมื่อวันพุธ แต่การลดลงโดยรวมค่อนข้างอ่อนโยน

ในขณะเดียวกัน อำนาจในการขายชอร์ตเงินหยวนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศก็ค่อนข้างอ่อนแอ เนื่องจากเงินทุนเก็งกำไรในต่างประเทศยังตระหนักดีว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกันยายนนั้นเป็นแบบ "ทีละขั้นตอน" และเงินดอลลาร์สหรัฐก็กำลัง กำลังจะเข้าสู่วงจรขาลง ทำให้พวกเขารู้สึกว่ามีโอกาสชนะด้วยการขายชอร์ตเงินหยวนในระยะสั้น

ผู้จัดการกองทุนเพื่อการลงทุนในตลาดเกิดใหม่จำนวนมากเชื่อว่าการที่อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนพุ่งขึ้นอย่างกะทันหันในวันที่ 25 กรกฎาคม อาจได้รับผลกระทบจากการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงสูงในตลาดในปัจจุบัน เมื่อเร็วๆ นี้ สถาบันจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่หลายแห่งทั่วโลกเชื่อว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้นในอนาคตอาจกลายเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับการจัดการสินทรัพย์ในอนาคต ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ สถาบันบริหารสินทรัพย์ขนาดใหญ่ระดับโลกอาจเพิ่มการจัดสรรพันธบัตรรัฐบาลภายในจีน ส่งผลให้ความต้องการเงินหยวนและอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนเพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ การอภิปรายที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้เกี่ยวกับ Wall Street เกี่ยวกับการลงจอดอย่างหนักของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังส่งผลให้เงินทุนทั่วโลกมองหาสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้และมีคุณภาพสูง นอกเหนือจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ในบรรดาสินทรัพย์เหล่านั้น สินทรัพย์ของจีนที่มีพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่ดีอาจได้รับ ความสนใจอย่างมากจากเงินทุนระดับโลก สิ่งนี้ดึงดูดกลุ่มทุนในต่างประเทศให้รีบซื้ออัตราแลกเปลี่ยนหยวนเพื่อการเก็งกำไร” ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของวอลล์สตรีทชี้ให้ผู้สื่อข่าวเห็น เบื้องหลังนี้ ตรรกะของการเล่าเรื่องของการจัดสรรสินทรัพย์โดยสถาบันการลงทุนทั่วโลกกำลังเปลี่ยนแปลงไป ในช่วงครึ่งแรกของปี ตรรกะการเล่าเรื่องสองประการได้รับชัยชนะในการจัดสรรสินทรัพย์ในตลาดการเงิน ประการแรก เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงรักษาความยืดหยุ่นสูงในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง และประการที่สอง เศรษฐกิจหลักอื่นๆ ประสบปัญหาทางเศรษฐกิจไม่มากก็น้อย ซึ่ง ยังผลักดันเงินทุนเพิ่มขึ้น เลือกซื้อ USD อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มอ่อนตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ และปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของประเทศตลาดเกิดใหม่ได้รับการปรับปรุงด้วยการสนับสนุนด้านนโยบาย ตรรกะในการเล่าเรื่องของการจัดสรรสินทรัพย์ในตลาดการเงินจึงมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ สถาบันการลงทุนทั่วโลกเริ่มกังวลมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจประสบกับภาวะตกต่ำอย่างไม่คาดคิด ในทางกลับกัน เศรษฐกิจของประเทศตลาดเกิดใหม่อาจปรับตัวดีขึ้นต่อไป ดังนั้น สถาบันการลงทุนทั่วโลกจึงเริ่มลงทุนในกองทุนเกิดใหม่มากขึ้นเรื่อยๆ ตลาดโดยเฉพาะตลาดที่มีมูลค่าต่ำ สินทรัพย์ของจีน "เป็นผู้นำ" ในการได้รับประโยชน์จากอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน

สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงต่อสถาบันการลงทุน เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยงในต่างประเทศ และสถาบันบริหารสินทรัพย์ เพิ่มสถานะ Long ในอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในตลาดต่างประเทศล่วงหน้า ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในเวลาเดียวกัน ทุนเก็งกำไรในต่างประเทศซึ่งเดิมขายชอร์ต RMB ในต่างประเทศพบว่า "ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันในการสูญเสียในการดำเนินงานขายชอร์ต" และหยุดการขาดทุนและปิดสถานะ Short ใน RMB นอกชายฝั่งและออกจากตลาดไปเพิ่มเติม ขยายการเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนและสร้างวันที่ 25 กรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนเพิ่มสูงขึ้นในวันดังกล่าว

“การเปลี่ยนแปลง” ในบรรยากาศการซื้อขายของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

ผู้จัดการกองทุนหุ้นเอกชนในฮ่องกงหลายคนกล่าวกับผู้สื่อข่าวว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้สถาบันการลงทุนระดับโลกหลายแห่งได้เดินทางไปฮ่องกงเพื่อตรวจสอบโอกาสในการลงทุนในจีนและประเทศอื่น ๆ ในเอเชียแปซิฟิก นี่อาจเป็นแรงผลักดันสำคัญที่อยู่เบื้องหลังบรรยากาศการซื้อที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

“ปัจจัยอีกประการหนึ่งที่ผลักดันให้อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนพุ่งสูงขึ้นก็คือ แม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนจะลดลงในช่วงครึ่งปีแรก แต่ก็ยังมีหลายประเทศที่ยินดีเพิ่มสัดส่วนของเงินหยวนในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของตน” ของธนาคารฮ่องกงชี้ว่า เมื่อเร็วๆ นี้ ผลสำรวจของธนาคารกลาง 40 แห่งทั่วโลกที่เผยแพร่โดย UBS Asset Management พบว่า 70% ของผู้ตอบแบบสอบถามกล่าวว่าพวกเขากำลังลงทุนหรือพิจารณาลงทุนใน RMB ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเหมือนกับ 72% ในปีที่แล้ว

ในมุมมองของเขา ประเทศต่างๆ จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ยินดีที่จะรวมเงินหยวนไว้ในสินทรัพย์สำรองมากขึ้น ซึ่งจะให้การสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในระยะยาวอย่างมองไม่เห็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้อิทธิพลของปัจจัยต่างๆ เช่น อัตราการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในปัจจุบัน และการซื้อขายที่รุนแรงของทรัมป์ "กองกำลังสนับสนุน" มีแนวโน้มที่จะกลายเป็น "ความกระตือรือร้นในการซื้อของตลาด" อย่างรวดเร็ว ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในวันที่ 25 กรกฎาคม

เป็นที่น่าสังเกตว่าหลังจากเปิดเซสชั่นการซื้อขายในยุโรป อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนในประเทศและต่างประเทศมีแนวโน้มการปรับฐานในระดับหนึ่ง โดยละทิ้งกำไรส่วนหนึ่ง

ผู้สื่อข่าวได้เรียนรู้จากหลายแหล่งว่าเบื้องหลังนี้ กองทุนเพื่อการลงทุนเชิงปริมาณในต่างประเทศเริ่มขายชอร์ต RMB เพื่อการเก็งกำไรในทางเทคนิค เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนของ RMB เพิ่มขึ้นสูงกว่าการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐในวันนั้นมาก ท้ายที่สุดแล้ว พวกเขาเชื่อเสมอว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนจะต้อง "ประสานกัน" กับการลดลงที่สอดคล้องกันของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

“อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ก่อนหน้านี้ สถาบันการลงทุนในต่างประเทศบางแห่งยังคงเชื่อว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางจีนในสัปดาห์นี้อาจเพิ่มความแตกต่างให้กับนโยบายการเงินระหว่างจีนและสหรัฐฯ และนำไปสู่ อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนลดลงอีก แต่ตอนนี้พวกเขามั่นใจมากขึ้นว่าช่วงต่ำสุดของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน (ใกล้ 7.27) ได้ถูกสร้างขึ้น ด้วยการสะท้อนของชุดมาตรการของจีนเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน การพัฒนาทางเศรษฐกิจ ปัจจัยพื้นฐานและการก้าวสู่การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ ความน่าจะเป็นที่อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนจะถึงจุดต่ำสุดในอนาคตจะสูงกว่าอัตราที่จะเกิดขึ้นต่อจากจุดต่ำสุดต่อไป” ผู้ค้าแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของธนาคารฮ่องกงชี้ให้เห็น