ตัวเลขเงินเฟ้อที่สำคัญจะช่วยกำหนดชะตากรรมของการเดิมพัน การเดิมพันว่าเส้นอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ จะเป็นปกติในทิศทางที่สูงชันขึ้นจะดูดีเหมือนที่เกิดขึ้นในรอบหลายเดือน
ข่าวดังกล่าวได้รับการส่งเสริมในเบื้องต้นหลังจากการแสดงของประธานาธิบดีไบเดนในการอภิปรายเมื่อวันที่ 27 มิถุนายนดูเหมือนจะปูทางให้โดนัลด์ ทรัมป์ กลับมาที่ทำเนียบขาว หลังจากนั้น นักยุทธศาสตร์ของธนาคารต่างๆ รวมถึงซิตี้กรุ๊ป, เจพีมอร์แกน เชส และมอร์แกน สแตนลีย์ ต่างก็โน้มน้าวสิ่งที่เรียกว่าข้อตกลงของทรัมป์ แนวคิดก็คือนโยบายของพรรครีพับลิกันในเรื่องภาษี การเข้าเมือง และการขาดดุลจะทำให้นักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว
สัญญาณใหม่ของตลาดงานที่อ่อนตัวลงได้เพิ่มความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นลดลงอย่างมาก หลังจากที่ข้อมูลถูกเปิดเผย ตัวบ่งชี้เส้นอัตราผลตอบแทนที่จับตามองอย่างใกล้ชิด - ความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 5 ปีและ 30 ปี - ขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์
นโยบายผ่อนคลายของธนาคารกลางสหรัฐถูกมองว่าเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการเดิมพันการเติบโตที่สูงขึ้น โดยให้ความสำคัญกับข้อมูลเงินเฟ้อมากขึ้นที่จะประกาศในสัปดาห์นี้
การสำรวจพบว่าราคาผู้บริโภคอาจเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม หลักฐานการยุบตัวของเงินเฟ้อเพิ่มเติมสามารถขจัดอุปสรรคสำคัญต่อความสำเร็จของโครงการที่เพิ่มสูงขึ้นได้: เจ้าหน้าที่ของ Fed ส่งสัญญาณว่าพวกเขาไม่พร้อมที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย
Cindy Beaulieu ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Corning North America กล่าวว่า "แนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อและนโยบายการคลังจะดำเนินต่อไป"
ข้อตกลงดังกล่าวยังกลายเป็นประเด็นร้อนในตลาดเมื่อต้นปี เนื่องจากนักลงทุนเดิมพันว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเราเข้าสู่ปี 2567 อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อที่แข็งตัวขึ้นส่งผลให้นโยบายผ่อนคลายลดลง เมื่อตลาดพันธบัตรสหรัฐปิดทำการในวันที่ 27 มิถุนายน ชั่วโมงก่อนการอภิปราย ช่องว่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 5 ปีและ 30 ปีนั้นน้อยกว่าช่วงสิ้นปีประมาณ 5 จุด กล่าวอีกนัยหนึ่ง ข้อตกลงดังกล่าวล้มเหลว
แม้ว่าการพัฒนาทางการเมืองจะจุดประกายให้เกิดการฟื้นตัว แต่การเคลื่อนไหวที่ยั่งยืนยิ่งขึ้นนั้นจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากจากธนาคารกลางสหรัฐ สิ่งนี้จะทำให้อัตราผลตอบแทนระยะสั้นลดลงมากกว่าอัตราผลตอบแทนระยะยาว ทำให้เกิดสิ่งที่เทรดเดอร์เรียกว่าตลาดกระทิงที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว
นักยุทธศาสตร์ Ira Jersey และ Christopher Cain กล่าวว่า "ในขณะที่เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในระยะสั้น แต่เราเชื่อว่าตลาดหมีที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้อาจกลายเป็นตลาดกระทิงที่พุ่งสูงขึ้นในไม่ช้าเมื่อ Fed เริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ย .. แม้ว่ากราฟ Yield Curve จะแบนราบลงทั้งในตลาดกระทิงและตลาดหมี แต่การแกว่งตัวของเส้นโค้งขนาดใหญ่นั้นสัมพันธ์กับการแกว่งตัวในส่วนหน้า ซึ่งบ่งบอกว่านโยบายของ Fed เป็นกุญแจสำคัญในทิศทางของ Yield Curve”
แต่มีสัญญาณบางประการที่บ่งชี้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยนั้นลึกพอที่จะกระตุ้นการบรรเทาทุกข์จากเฟดได้ทันที ผู้กำหนดนโยบายยังดูไม่มั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะเย็นลงเพียงพอ
Amerant Investments อิงค์ เบย์เลอร์ แลงคาสเตอร์-ซามูเอล ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนกล่าวว่า: "เมื่อเราดูข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อล่าสุด เราไม่คิดว่าจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากในรอบนี้ มีความเสี่ยงอย่างแน่นอนที่เฟดจะยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยในระดับจำกัดต่อไป จนถึงปี 2025 ดังนั้นความเสี่ยงก็คือ เราจะไม่มีตลาดกระทิงที่ก้าวร้าวเช่นนี้ในเร็วๆ นี้”
นักยุทธศาสตร์ที่ Goldman Sachs Group Inc. ต่างก็กังขาถึงเส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงชันเช่นกัน พวกเขาคาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทน 5 ถึง 30 ปีจะไม่เปลี่ยนแปลงโดยประมาณจากระดับปัจจุบันในไตรมาสที่สี่
บิล ซู นักยุทธศาสตร์ตั้งข้อสังเกตว่าเมื่อทรัมป์ทำสงครามการค้ากับจีนระหว่างดำรงตำแหน่ง อัตราผลตอบแทนลดลงและเส้นโค้งแบนลงเนื่องจากภาษีศุลกากรสร้างแรงกดดันต่อประสิทธิภาพการผลิตและการเติบโต
นอกจากนี้ ความแตกต่างค่อนข้างเล็กน้อยในแนวโน้มการขาดดุลของสหรัฐฯ ภายใต้นโยบายของผู้สมัครทั้งสองราย ชี้ให้เห็นว่าการปรับราคาผลตอบแทนที่ขับเคลื่อนด้วยอุปทานโดยพิจารณาจากผลการเลือกตั้งควร "เจียมเนื้อเจียมตัวอย่างดีที่สุด"
ในทางกลับกัน นักยุทธศาสตร์ของ TD Securities คาดว่าส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 5 ปีและ 30 ปีจะเพิ่มขึ้นเป็นสี่เท่าเป็น 100 คะแนนพื้นฐานนับจากนี้เป็นต้นไป การปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐเป็นส่วนสำคัญต่อการคาดการณ์ดังกล่าว ซึ่งธนาคารยังคงยึดถือมาตั้งแต่ปีที่แล้ว แต่ Gennadiy Goldberg จาก TD Securities และทีมงานของเขาเขียนเมื่อปลายเดือนที่แล้วว่าภัยคุกคามจากการขาดดุลที่สูงขึ้นยังคงอยู่ ไม่ว่าฝ่ายใดจะชนะในเดือนพฤศจิกายนก็ตาม
Greg Wilensky หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้สหรัฐของ Janus Henderson Investors กล่าวว่าเขากำลังจัดสรร "ปานกลาง" ให้กับเส้นโค้งที่สูงชัน ทำให้พันธบัตรอายุ 5 ปีมีน้ำหนักเกิน และมีน้ำหนักเกินในพันธบัตรอายุยืนยาว เขากล่าวว่าภาวะเศรษฐกิจจะเป็นปัจจัยหลักสำหรับยุทธศาสตร์ ไม่ใช่การเมือง
“เราหวังว่าจะเห็นข้อมูลที่เพิ่มความเป็นไปได้ของการอ่อนตัวลง และเฟดสามารถเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยได้” เขากล่าว “นั่นเป็นข่าวดีสำหรับนักลงทุนในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น”
English
简体中文
繁體中文
Indonesia
2024-07-08
525
