Pengingat perdagangan emas: Federal Reserve secara tak terduga memangkas suku bunga sebesar 50 poin, Powell "membalikkan keadaan", dan harga emas anjlok hampir $50 setelah mencapai rekor tertinggi.

Emas spot sedikit berfluktuasi di awal perdagangan Asia pada hari Rabu (18 September) dan saat ini diperdagangkan di sekitar $2,574.03 per ounce. Harga emas turun sedikit dari rekor tertinggi historisnya pada hari perdagangan sebelumnya, ditutup pada US$2.569,35 per ounce. Karena tingkat penjualan ritel bulanan di Amerika Serikat pada bulan Agustus lebih kuat dari ekspektasi pasar, dolar AS dan imbal hasil obligasi AS rebound, dan beberapa pedagang mengambil keuntungan dari pesanan jangka panjang, dengan asumsi The Federal Reserve sedang mempersiapkan kemungkinan keputusan untuk menurunkan suku bunga minggu ini.

Klik pada gambar untuk membukanya di jendela baru untuk dilihat

Penjualan ritel AS secara tak terduga meningkat pada bulan Agustus, dan penurunan penjualan dealer mobil tidak sebanding dengan kuatnya belanja online, hal ini menunjukkan bahwa perekonomian AS tetap solid pada sebagian besar kuartal ketiga, memberikan tekanan pada emas sebagai aset safe-haven.

Sebuah laporan dari Departemen Perdagangan AS pada hari Selasa menunjukkan penjualan ritel pada bulan Juli sedikit lebih kuat dari perkiraan awal. Hal ini, ditambah dengan penurunan tingkat pengangguran pada bulan Agustus, mendorong pasar keuangan untuk mengurangi spekulasi bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin pada hari Rabu. Pejabat Federal Reserve memulai pertemuan kebijakan dua hari pada hari Selasa.

Setelah data tersebut dirilis, The Fed Atlanta menaikkan perkiraan tingkat pertumbuhan tahunan produk domestik bruto (PDB) pada kuartal ketiga dari 2,5% menjadi 3,0%. Pertumbuhan ekonomi pada kuartal kedua sebesar 3,0%.

“Pejabat Fed tampaknya tidak punya alasan untuk menurunkan suku bunga secara tajam sebesar 50 basis poin karena tekanan apa pun yang ada di pasar tenaga kerja tidak berarti melemahnya permintaan dalam perekonomian,” kata Christopher Rupkey, kepala ekonom di FWDBONDS. “Jika perekonomian berada di ambang resesi, konsumen tentu tidak akan melihatnya.”

Biro Sensus AS mengatakan penjualan ritel meningkat sebesar 0,1% pada bulan Agustus dari bulan sebelumnya direvisi hingga meningkat sebesar 1,1% dari nilai sebelumnya sebesar 1,0%. Para ekonom memperkirakan penjualan ritel turun 0,2% pada bulan Agustus, dengan perkiraan spesifik berkisar dari penurunan 0,6% hingga pertumbuhan 0,6%. Data penjualan ritel pada dasarnya adalah data barang dagangan dan tidak disesuaikan dengan inflasi. Penjualan ritel naik 2,1% tahun ke tahun di bulan Agustus.

CME FedWatch Tool menunjukkan bahwa pasar keuangan meyakini kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin pada hari Rabu adalah sekitar 63%, turun dari 67% sebelum rilis data penjualan ritel. Kemungkinan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin adalah sekitar 37%, naik dari 33% sebelumnya.

Pasar keuangan memperkirakan peluang yang lebih tinggi terhadap tindakan yang lebih agresif dari The Fed. Ini akan menjadi penurunan suku bunga pertama The Fed sejak tahun 2020.

Bart Melek, kepala strategi komoditas di TD Securities, mengatakan: "Pasar emas saat ini lebih rendah karena imbal hasil Treasury naik di semua surat utang jatuh tempo, karena beberapa pihak khawatir jika The Fed memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin besok, mungkin akan ada lebih sedikit insentif untuk melakukan hal tersebut. membeli emas."

Goldman Sachs mengatakan pada hari Senin bahwa berdasarkan skenario dasar ekonom bank tersebut, yaitu Federal Reserve memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada hari Rabu, mereka yakin ada beberapa penurunan taktis untuk harga emas, dan mengulangi rekomendasi perdagangan emas jangka panjang mereka. , dan satu ons per ons pada awal tahun 2025. Target harga $2.700.

Sebagian besar ekonom memperkirakan The Fed akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada hari Rabu, dengan alasan bahwa krisis ekonomi tidak cukup untuk membenarkan penurunan sebesar 50 basis poin yang diharapkan oleh pasar keuangan.

Penjualan ritel inti, tidak termasuk mobil, bensin, bahan bangunan dan jasa makanan, meningkat 0,3% bulan ke bulan di bulan Agustus, revisi kenaikan 0,4% di bulan Juli, dan nilai sebelumnya meningkat 0,3%.

Ritel inti paling baik dalam menangkap komponen belanja konsumen dari produk domestik bruto (PDB). Para ekonom memperkirakan bahwa penjualan ritel inti yang disesuaikan dengan inflasi naik 0,1% pada bulan Agustus, menempatkan belanja konsumen pada jalur tahunan sekitar 3,5% pada kuartal tersebut.

Data lain yang dirilis pada hari Selasa juga optimis, dengan output manufaktur meningkat tajam pada bulan Agustus, namun angka bulan Juli direvisi ke bawah.

Federal Reserve mengatakan dalam sebuah laporan bahwa output manufaktur meningkat sebesar 0,9% bulan ke bulan di bulan Agustus karena lonjakan output kendaraan bermotor sebelumnya memperkirakan kenaikan 0,3%. Angka bulan Juli direvisi turun menjadi penurunan 0,7%, dibandingkan dengan angka sebelumnya yang turun 0,3%.

Pertumbuhan inventaris bisnis pada bulan Juli juga sedikit lebih tinggi dari perkiraan, yang mungkin memberikan dorongan terhadap pertumbuhan PDB pada kuartal ini.

“Manufaktur masih jauh dari tingkat pelemahan yang biasanya terjadi jika perekonomian AS memasuki resesi,” kata Conrad DeQuadros, penasihat ekonomi senior di Brean Capital.

Dolar AS menguat terhadap sebagian besar mata uang utama pada hari Selasa, dengan indeks dolar AS ditutup pada 101,02, naik sekitar 0,35%, setelah data penjualan ritel yang lebih baik dari perkiraan tampaknya mendukung sikap Federal Reserve yang kurang agresif, yang diperkirakan secara luas. untuk mengumumkan perubahan kebijakan besar berikutnya dalam lebih dari empat tahun. Terakhir kali The Fed memangkas suku bunga adalah pada Maret 2020 saat pandemi COVID-19.

Marvin Loh, ahli strategi pasar global senior di State Street, mengatakan, "Saya pikir semua pasar saat ini tunduk pada keputusan FOMC pada hari Rabu."

Axel Merk, presiden dan kepala investasi Merk Investments, mengatakan: "Secara keseluruhan, pasar memperhitungkan beberapa penurunan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang, dan ada beberapa suara yang menunjukkan bahwa pasar mungkin akan bergerak lebih cepat."

Perlu diingat bahwa pasar telah mencerna sebagian ekspektasi bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin pada hari Rabu. Oleh karena itu, terlepas dari apakah penurunan suku bunga tersebut sebesar 25 basis poin atau 50 basis poin, investor perlu mewaspadainya munculnya pasar "boot on the ground". Mungkin ada sejumlah besar pesanan panjang pada saat itu. Mengambil kesempatan untuk mengambil keuntungan, sehingga menyeret tren harga emas ke bawah. Tren serupa telah terjadi berkali-kali dalam sejarah: sebelum Federal Reserve memangkas suku bunga, harga emas terus meningkat, didukung oleh ekspektasi penurunan suku bunga, namun setelah Federal Reserve benar-benar memangkas suku bunga, harga emas berfluktuasi dan melemah.

Dari sudut pandang teknis, pada level harian, harga emas memiliki kombinasi garis K yang mirip dengan "Evening Star" di dekat harga tertinggi dalam sejarah. Ini adalah sinyal puncak jika tidak dapat dengan cepat mencapai harga tertinggi baru bahwa harga emas telah mencapai puncaknya dalam jangka pendek, dan prospek pasar Akan ada gelombang penyesuaian pasar. Jika koreksinya parah, bahkan akan ada gelombang penurunan. Investor perlu waspada. Di bagian bawah, fokus pada support di dekat 2550 dan tertinggi 20 Agustus di 2531,58; di bagian atas, fokus pada resistance di 2580 dan 2600.

Prospek penurunan suku bunga The Fed masih belum pasti, sehingga menimbulkan pertanyaan mengenai kapan QT akan berakhir.

Sejauh mana perkiraan penurunan suku bunga pertama Federal Reserve pada hari Rabu masih belum pasti, sehingga memicu diskusi mengenai apakah bank sentral dapat mempercepat upayanya untuk menghentikan penyusutan neraca keuangannya.

Jika para pengambil kebijakan memilih untuk menurunkan suku bunga secara signifikan dan memberikan sinyal kekhawatiran terhadap prospek perekonomian, jangka waktu untuk pengetatan kuantitatif (QT) lebih lanjut dapat dipersingkat secara signifikan.

Pengetatan kuantitatif pada dasarnya dipandang sebagai alat manajemen likuiditas, sebuah penyimpangan yang jelas dari kebijakan suku bunga The Fed, yang berfokus pada pengendalian inflasi tanpa menimbulkan terlalu banyak kerugian di pasar tenaga kerja. Namun penurunan suku bunga yang lebih dalam oleh The Fed dapat dianggap bertentangan dengan pengetatan likuiditas, tergantung pada alasan di balik penurunan tersebut.

Berakhirnya pengetatan kuantitatif dalam waktu dekat akan berarti perubahan signifikan dalam prospek neraca bank sentral. Survei bank-bank besar pada bulan Juli yang dilakukan oleh The Fed di New York menemukan bahwa mereka memperkirakan pengetatan kuantitatif akan berakhir pada bulan April mendatang, dan para pejabat Fed telah memberi isyarat bahwa mereka berpikir ada banyak ruang untuk melanjutkan pengetatan kuantitatif.

“Jika mereka menurunkan suku bunga sebesar 50 basis poin, saya pikir akan jauh lebih sulit untuk mengambil keputusan mengenai neraca,” kata Michael, mantan manajer Grup Implementasi Kebijakan Moneter The Fed New York dan sekarang direktur penelitian makroekonomi dan strategi pasar di Guggenheim Investments, kata Direktur Patricia Zobel.

Zobel mengatakan bahwa jika penurunan suku bunga lebih besar dan terdapat kekhawatiran ekonomi, “kita mempunyai peluang” untuk mengakhiri pengetatan kuantitatif lebih awal. Mantan pejabat The Fed tersebut kini memperkirakan The Fed akan menurunkan suku bunga sebesar seperempat poin persentase dan pengetatan kuantitatif akan terus berlanjut seperti saat ini.

The Fed saat ini menetapkan kisaran target suku bunga dana federal pada 5,25%-5,50%.

Ekonom Deutsche Bank Matthew Luzzetti mengatakan bahwa jika The Fed memangkas suku bunganya secara tajam pada hari Rabu dan mengisyaratkan kebijakan pelonggaran yang lebih agresif dalam perkiraan terbarunya, hal ini berarti "akan ada konflik antara pemotongan suku bunga dan terus menyusutnya neraca keuangan. ""Dalam kondisi saat ini, The Fed mungkin tidak ingin alat kebijakannya mengirimkan sinyal yang beragam."

Sementara itu, analis di Bank of America percaya bahwa penurunan suku bunga sebesar 0,5 poin persentase untuk meningkatkan perekonomian akan menyebabkan pengetatan kuantitatif segera dihentikan.

Meningkatnya ketidakpastian mengenai penurunan suku bunga disebabkan oleh pengukuran apakah The Fed akan mengembalikan biaya pinjaman ke tingkat normal seiring dengan menurunnya inflasi. Beberapa pihak percaya bahwa dengan demikian, satu atau dua kali penurunan suku bunga yang signifikan tidak masalah. Namun risiko yang lebih menonjol terhadap prospek QT adalah apakah penyesuaian kebijakan suku bunga berasal dari meningkatnya kekhawatiran terhadap terhentinya pasar kerja.

Pengetatan kuantitatif telah diterapkan selama lebih dari dua tahun hingga saat ini. The Fed akan melipatgandakan ukuran neracanya menjadi $9 triliun pada tahun 2022 dengan membeli obligasi Treasury AS dan sekuritas berbasis hipotek untuk menenangkan gejolak pasar dan meningkatkan perekonomian.

Pengetatan kuantitatif terjadi ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk mengekang inflasi dan para pejabat memutuskan bahwa kebijakan yang terlalu longgar tidak lagi tepat. Sejauh ini, The Fed telah mengurangi kepemilikannya sekitar $1,8 triliun, dan pada bulan Mei menurunkan target pengurangan bulanannya dari $95 miliar menjadi maksimum $60 miliar saat ini.

The Fed berupaya untuk menjaga kecukupan likuiditas dalam sistem keuangan, memungkinkan fluktuasi suku bunga jangka pendek yang normal, dan mempertahankan kontrol yang ketat terhadap suku bunga dana federal. Sejauh ini, diskusi mengenai penghentian pengetatan kuantitatif terutama terfokus pada upaya menemukan tingkat likuiditas yang optimal.

William Dudley, yang menjabat sebagai presiden Fed New York hingga pensiun pada tahun 2018, mengatakan The Fed "tidak akan menyesuaikan QT" kecuali mereka yakin bahwa mereka telah melakukan transisi dari cadangan yang cukup ke cadangan yang memadai. “Mereka tidak tahu persis kapan hal itu akan terjadi, tapi mereka cukup yakin hal itu belum terjadi,” katanya.

Sejauh ini, pengetatan kuantitatif masih kurang memuaskan. Presiden Fed New York John Williams mengatakan pengetatan kuantitatif tidak lagi menjadi pendorong pergerakan pasar karena investor telah “memperhitungkan” kebijakan tersebut ke dalam biaya pinjaman jangka panjang.

Pada saat yang sama, James Bullard, mantan presiden Federal Reserve Bank of St. Louis dan sekarang dekan sekolah bisnis Universitas Purdue, menunjukkan bahwa, setidaknya sejauh ini, pengetatan kuantitatif dan kebijakan suku bunga konsisten dan akan tetap seperti itu. bahkan jika suku bunga dipotong.

Bullard mengatakan ketika suku bunga dana federal mendekati netral, inilah saatnya untuk mempertimbangkan untuk mengakhiri pengetatan kuantitatif agar dapat mengoordinasikan kedua alat kebijakan dengan lebih baik. Analis di firma riset LH Meyer percaya bahwa langkah untuk memotong suku bunga dana federal menjadi 3% atau lebih rendah akan menjadi pemicu diakhirinya pengetatan kuantitatif.