Bagi pedagang mata uang, volatilitas pasar mata uang memberi mereka peluang untuk menghasilkan atau kehilangan uang dalam jumlah besar dengan cepat.
Manajer dana di Allspring Global Investments dan GAM Investments mengatakan mereka bergerak menuju apa yang disebut mata uang G10, menjauh dari pasar negara berkembang dimana banyak pembuat kebijakan sudah memangkas suku bunga. Orang-orang seperti Iain Cunningham dari Ninety One telah memilih untuk memusatkan taruhan mereka. Cunningham telah meningkatkan posisi net long dalam dolar AS menjadi 45% dari portofolionya, naik dari hanya 5% pada awal tahun 2024.
Daya tarik mata uang G10 adalah bahwa negara-negara tersebut merupakan negara yang paling maju, sebagian karena keyakinan bahwa mereka siap menghadapi perubahan besar, terutama karena para pedagang terguncang oleh perubahan kebijakan bank sentral dan potensi kejutan pemilu.
Selain itu, carry trade menghasilkan keuntungan besar, terutama karena kekuatan dolar AS. Indeks Bloomberg mengenai strategi G10 telah naik hampir 6% sejak bulan Januari, yang merupakan kinerja setengah tahun terbaik dalam 14 tahun.
Lauren van Biljon, asisten direktur aset di Allspring, mengatakan: Ada lebih banyak tindakan di G10 dibandingkan sebelumnya dalam beberapa tahun terakhir. Perbedaan pendapat ada di mana-mana. Pertumbuhan, inflasi, dan ekspektasi perdagangan semuanya berbeda, dan hal ini tercermin dalam kejutan di pasar mata uang.
Untuk saat ini, volatilitas pasar secara keseluruhan masih relatif tenang, karena Indeks Volatilitas Mata Uang G7 JPMorgan turun ke level terendah dalam dua tahun pada bulan Maret. Namun beberapa pihak melihat tanda-tanda awal terjadinya titik perubahan, dan mungkin yang paling mengejutkan, hubungan klasik antara negara maju dan negara berkembang telah berubah secara terbalik.
Indeks Volatilitas Mata Uang G7 tetap berada di atas indeks pasar negara berkembang pada tahun ini, yang merupakan pertama kalinya hal ini terjadi secara berkelanjutan sejak tahun 2017.
Hal serupa juga terjadi pada mata uang individual. Yen Jepang, krona Swedia, dan franc Swiss telah terdepresiasi lebih dari 7% terhadap dolar tahun ini. Hal ini sebanding dengan depresiasi lira Turki, yang telah terdepresiasi sebesar 8%, salah satu depresiasi terburuk di antara mata uang negara-negara berkembang.
Quant fund GAM telah meningkatkan eksposur terhadap mata uang G10, katanya, berdasarkan data dari model mereka yang lebih mengutamakan kelas aset dibandingkan pasar negara berkembang. Di Allspring, van Biljon meningkatkan taruhan pada euro dan krona bulan lalu sambil mengurangi taruhan pada rupee India dan rupiah Indonesia.
Demikian pula, data aliran modal juga menunjukkan bahwa dana berpindah dari pasar negara berkembang ke transaksi mata uang G10. Pada bulan April, para pedagang membeli dolar AS dan dolar Selandia Baru dan menarik dana dari peso Meksiko, real Brasil, dan rupee India, menurut data dari State Street Global Advisors.
Perdagangan arbitrase juga merupakan bagian dari seruan tersebut. Indeks G10, yang berupaya meminjam mata uang dengan imbal hasil rendah dan berinvestasi pada mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi, telah meningkat 5,8% sejak Januari. Sebaliknya, indeks carry trade yang melacak delapan negara berkembang telah stabil. Indeks acuan melonjak 7% tahun lalu tetapi turun 0,1% pada tahun 2024.
Meera Chandan, salah satu kepala strategi valuta asing di JPMorgan Chase, mengatakan perdagangan arbitrase G10 akan terus berkinerja baik tahun ini. Dia lebih suka meminjam franc Swiss, kronor Swedia, dan dolar Australia, lalu meminjamkan dolar AS.
Tentu saja, beberapa fund manager mengatakan mereka belum menyerah pada pasar negara berkembang, namun telah memilih rentang perdagangan yang lebih luas. CIBC Asset Management terus bertaruh pada rupee India dan juga bersiap menghadapi pelemahan franc Swiss, dolar Kanada, dan euro.
Michael Sager, kepala manajemen multi-aset dan mata uang di Canadian Imperial Bank, mengatakan: “Meningkatnya perbedaan di pasar negara maju berarti portofolio FX kami semakin luas. Kita tidak perlu membedakan antara pasar maju dan pasar negara berkembang. Semakin banyak pilihan kamu punya, semakin baik.”
Sementara itu, manajer portofolio Ninety One, Cunningham, sedang mengamati terobosan dalam euro, yang menurutnya berada dalam kisaran terketat sejak dimulainya pada tahun 1999. Jika ECB memangkas suku bunga lebih cepat dibandingkan The Fed, seperti yang diperkirakan para pedagang saat ini, euro kemungkinan akan melemah hingga setara dengan dolar.
Exchange Fund tidak sendirian dalam bergulat dengan jalur suku bunga bank sentral yang tidak dapat diprediksi. Pedagang obligasi juga akan mencermati data inflasi AS pada hari Rabu (15 Mei) untuk melihat apakah pemulihan Treasury AS pada bulan Mei dapat memperoleh kekuatan lebih lanjut, setelah Ketua Federal Reserve Powell mempertahankan harapan pelonggaran kebijakan pada awal bulan ini, atau apakah memang demikian ditakdirkan untuk menjadi reli yang berumur pendek.
Untuk pasar mata uang, pemilu ini mungkin membawa keuntungan lain, karena Amerika Serikat, Inggris, dan Uni Eropa masih mengadakan pemilihan kepemimpinan tahun ini. Untuk TD Securities, akan ada lebih banyak volatilitas di masa depan.
Mark McCormick, kepala FX global dan strategi pasar berkembang di TD Securities, mengatakan: "Setelah menghabiskan sebagian besar tahun ini dalam kisaran tertentu, pasar FX G10 menjadi lebih menarik. Ada banyak ruang untuk beberapa pergerakan besar."
English
简体中文
ภาษาไทย
繁體中文
2024-05-14
934
