Nilai tukar yen terus mencapai titik terendah dalam 38 tahun. Kapan Bank of Japan akan melakukan intervensi selanjutnya?

Yen telah berada di posisi terendah dalam 38 tahun terhadap dolar AS sejak Rabu lalu. Pada malam tanggal 3 Juli, yen jatuh ke level 161,96 yen terhadap dolar AS, mencapai level terendah baru sejak Desember 1986.

Sejak tahun 2024, nilai tukar yen Jepang terhadap dolar AS mengalami percepatan penurunan sejak awal tahun, yen Jepang telah terdepresiasi terhadap dolar AS hampir 13%, melebihi penurunan tahun lalu yang sekitar 7%. Alasan utama percepatan depresiasi yen adalah ekspektasi Federal Reserve terhadap penurunan suku bunga yang telah berulang kali ditunda, sehingga perbedaan suku bunga antara Amerika Serikat dan Jepang berada pada tingkat yang tinggi dalam sejarah.

Menanggapi situasi nilai tukar yen yang tidak terkendali, pemerintah Jepang telah mengadopsi serangkaian tindakan intervensi valuta asing, termasuk peringatan lisan dan intervensi pasar langsung. Menurut data Kementerian Keuangan Jepang, dari 26 April hingga 29 Mei, intervensi valuta asing pemerintah Jepang mencapai rekor tertinggi sebesar 9,8 triliun yen (sekitar US$62 miliar). Namun, tanpa “kerja sama” dari penurunan suku bunga Federal Reserve, langkah-langkah intervensi ini gagal untuk secara efektif mengekang depresiasi yen.

Selain itu, para analis menunjukkan bahwa sikap ambigu pemerintah Jepang terhadap depresiasi yen, dan kurangnya koordinasi dengan kebijakan makroekonomi seperti kebijakan moneter dalam intervensi valuta asing, juga menjadi salah satu alasan kegagalan putaran intervensi ini. .

Tim Riset Riset Ekonomi dan Keuangan Global dari Bank of China Research Institute menunjukkan bahwa selama beberapa dekade, untuk meningkatkan daya saing ekspor dan pertumbuhan ekonomi, pemerintah Jepang dengan senang hati melihat nilai tukar yen terdepresiasi, "Abenomics" Depresiasi yen juga digunakan sebagai salah satu alat kebijakan. Mengenai putaran depresiasi yen ini, pemerintah Jepang membiarkan nilai tukar yen menembus titik-titik penting 152 dan 155 secara berturut-turut, yang menyebabkan perluasan transaksi arbitrase spekulatif dan akumulasi tekanan depresiasi. Meskipun Bank of Japan mengakhiri kebijakan suku bunga negatifnya pada bulan Maret tahun ini, laju pengetatan kebijakan moneter lebih lambat dari yang diharapkan. Hal ini menunda pengumuman pengurangan rencana pembelian obligasi pada pertemuan suku bunga di bulan Juni kebijakan moneter telah berulang kali gagal, menyebabkan nilai tukar yen Jepang semakin terpuruk.

James Stanley, ahli strategi senior di Forex, platform perdagangan valuta asing AS, mengatakan jika dilihat dari pernyataan otoritas moneter Jepang sejauh ini, mereka belum benar-benar siap menghadapi intervensi berikutnya.

Dia menunjukkan bahwa Menteri Keuangan Jepang Shuni Suzuki mengatakan pada hari Selasa bahwa dia memperhatikan tren nilai tukar yen dan mengatakan bahwa sikap pemerintah terhadap kebijakan valuta asing tidak berubah. Suzuki merupakan salah satu dari beberapa pejabat Jepang yang mengeluarkan peringatan atau pernyataan serupa dalam beberapa hari terakhir.

“Secara tradisional, jika Kementerian Keuangan ingin melakukan intervensi, mereka biasanya tidak memberikan peringatan. Situasi saat ini seringnya peringatan lisan, yang hanya menunjukkan bahwa mereka tidak siap untuk melakukan intervensi, yang hanya akan menyebabkan yen semakin melemah.165 mungkin menjadi pendorong Titik-titik kunci bagi mereka untuk mengambil tindakan,” kata Stanley dalam seminar, Selasa.

Dia lebih lanjut menunjukkan bahwa dibandingkan dengan tingkat depresiasi, otoritas moneter Jepang mungkin lebih khawatir tentang kecepatan depresiasi dan tidak ingin melihat masuknya spekulan dalam jumlah besar yang menyebabkan penurunan tajam nilai tukar dalam waktu singkat. .

Selain itu, para analis menunjukkan bahwa Wakil Menteri Keuangan Jepang Masato Kanda akan meninggalkan jabatannya, yang sampai batas tertentu mengurangi kemungkinan pemerintah Jepang melakukan intervensi lagi di pasar mata uang dalam jangka pendek. Jumat lalu, pemerintah Jepang mengumumkan Masato Kanda akan mengundurkan diri pada akhir Juli dan penggantinya adalah Atsushi Mimura, direktur Biro Internasional Kementerian Keuangan.

Masato Kanda adalah pejabat tinggi Jepang yang membidangi urusan valuta asing, ia memiliki sikap yang relatif aktif dalam melakukan intervensi di pasar valuta asing. Operasi pembelian yen pemerintah Jepang pada kuartal keempat tahun 2022 dan dari akhir April hingga awal Mei. tahun ini semua dilakukan di bawah kepemimpinannya.

Matt Weller, kepala penelitian global di Forex, mengeluarkan artikel yang menyatakan bahwa masa jabatan Kanda akan segera berakhir dan kecil kemungkinannya dia akan memimpin intervensi di pasar mata uang lagi, sehingga mengurangi kemungkinan pemerintah Jepang melakukan intervensi di pasar mata uang pada tahun 2017. Juli. Ia memperkirakan nilai tukar yen terhadap dolar akan terus berada di kisaran 160 dalam jangka pendek dan tidak menutup kemungkinan turun hingga 165 atau bahkan 170 dalam beberapa minggu ke depan.

Namun, tim peneliti Bank of China percaya bahwa pada paruh kedua tahun ini, ketika Federal Reserve mulai memangkas suku bunga dan kesenjangan suku bunga antara Amerika Serikat dan Jepang sedikit menyempit, nilai tukar yen Jepang akan didukung dan tekanan terhadap yen Jepang untuk terdepresiasi akan sedikit berkurang. Tim peneliti juga percaya bahwa Bank of Japan mungkin akan menaikkan suku bunganya lagi pada bulan Juli, dan pendorong utama kenaikan suku bunganya adalah "refleksi". Di satu sisi, ketika yen terus terdepresiasi, risiko inflasi impor meningkat. Perusahaan-perusahaan Jepang yang sangat bergantung pada luar negeri dalam hal energi dan bahan mentah terkena dampak depresiasi yen, dan biaya produksi semakin terdorong. naik, sehingga mengakibatkan pasokan pangan dan kebutuhan sehari-hari dalam negeri. Di sisi lain, harga-harga terus meningkat, pasar tenaga kerja terus mengalami ketegangan, dan siklus “inflasi upah” yang baik diperkirakan akan terbentuk.

Data yang dirilis oleh Biro Analisis Ekonomi Departemen Perdagangan AS pada hari Jumat menunjukkan bahwa pada bulan Mei, indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE), tidak termasuk harga energi dan pangan, naik 2,6% tahun-ke-tahun, dan kenaikannya menyempit 0,2 poin persentase dari bulan sebelumnya, mencapai level tertinggi pada tahun 2021. Level terendah sejak April tahun ini, yang menghidupkan kembali ekspektasi pasar terhadap Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga pada bulan September.

Pada tanggal 2 Juli, Ketua Federal Reserve Jerome Powell menyatakan pada konferensi industri di Portugal bahwa perekonomian AS telah mencapai kemajuan signifikan dalam memerangi inflasi dan inflasi telah kembali ke jalur penurunan. Analis pasar percaya bahwa pidato Powell bersifat "dovish" dan The Fed kemungkinan besar akan menurunkan suku bunganya pada akhir tahun ini.