Lompatan tiba-tiba! Siapa yang memulai "lonjakan" nilai tukar RMB?

Pada pukul 17:30 tanggal 25 Juli, nilai tukar RMB/USD (CNY) di pasar domestik dalam negeri dan nilai tukar RMB/USD (CNH) di pasar luar negeri masing-masing mencapai 7,2318 dan 7,2306, meningkat tajam sebesar 347 basis poin dari hari perdagangan sebelumnya dan 323 basis poin, mencapai 7,2050 dan 7,2020, poin tertinggi sejak pertengahan Mei selama sesi tersebut. "Terutama pada sore hari, kenaikan RMB yang terus berlanjut terjadi terlalu tiba-tiba, membuat pasar valuta asing sedikit tidak siap." Seorang pedagang valuta asing di bank Hong Kong mengatakan kepada reporter dari 21st Century Business Herald.

Pada tanggal 25 Juli, nilai tukar RMB tiba-tiba mengalami "ledakan besar".

Pada pukul 17:30 tanggal 25 Juli, nilai tukar RMB/USD (CNY) di pasar domestik dalam negeri dan nilai tukar RMB/USD (CNH) di pasar luar negeri masing-masing mencapai 7,2318 dan 7,2306, meningkat tajam sebesar 347 basis poin dari hari perdagangan sebelumnya dan 323 basis poin, mencapai 7,2050 dan 7,2020, poin tertinggi sejak pertengahan Mei selama sesi tersebut.

"Terutama pada sore hari, kenaikan RMB yang terus berlanjut terjadi terlalu tiba-tiba, membuat pasar valuta asing sedikit tidak siap." Seorang pedagang valuta asing di bank Hong Kong mengatakan kepada reporter dari 21st Century Business Herald.

Dalam pandangannya, lonjakan nilai tukar RMB domestik dan luar negeri yang tiba-tiba pada tanggal 25 Juli agak tidak biasa - lagipula, indeks dolar AS turun sedikit dari 104,4 menjadi 104,2 pada hari itu, yang mungkin tidak "mendukung" peningkatan sebesar itu dalam nilai tukar RMB. RMB.

Para wartawan telah mengetahui dari banyak sumber bahwa banyak lembaga investasi percaya bahwa lonjakan tajam RMB dalam dan luar negeri secara tiba-tiba pada tanggal 25 Juli mungkin dipengaruhi oleh empat faktor:

Pertama, departemen bank sentral terkait baru-baru ini mengambil serangkaian tindakan "penurunan suku bunga", yang membuat lembaga keuangan luar negeri optimis terhadap prospek perkembangan ekonomi Tiongkok di masa depan dan telah meningkatkan posisi beli mereka dalam RMB. Tanda yang paling jelas adalah bahwa pada tanggal 25 Juli, nilai tukar RMB luar negeri untuk pertama kalinya lebih tinggi daripada nilai tukar RMB dalam negeri, yang menunjukkan bahwa modal luar negeri lebih bullish terhadap nilai tukar RMB dibandingkan institusi dalam negeri.

Yang kedua adalah “efek kenaikan kompensasi” yang disebabkan oleh kenaikan tajam nilai tukar yen. Dalam dua minggu terakhir, nilai tukar yen Jepang terhadap dolar AS telah melonjak sekitar 5,6%, pernah naik dari 160 menjadi 152 bilangan bulat. Hal ini sangat membalikkan pandangan pasar keuangan yang menganggap mata uang Asia berada di bawah tekanan yang lebih besar terdepresiasi, dan telah menyebabkan banyak lembaga investasi luar negeri berani membeli RMB. Mata uang Asia seperti perekonomian pada dasarnya menghadapi kondisi yang baik.

Ketiga, dampak surplus perdagangan luar negeri Tiongkok yang relatif tinggi pada paruh pertama tahun ini mulai terasa. Sebelumnya, karena faktor-faktor seperti keterlambatan Federal Reserve dalam menurunkan suku bunga dan kuatnya rebound dolar AS, pasar secara umum percaya bahwa nilai tukar RMB sedang dalam tren menurun Siklus kuat dolar AS berakhir, perhatian pasar keuangan mulai beralih ke data perdagangan luar negeri Tiongkok yang baik pada paruh pertama tahun ini. Dengan situasi surplus perdagangan luar negeri, mereka mulai bertaruh pada kenaikan nilai tukar RMB.

Keempat, dampak tidak langsung dari transaksi Trump terus menyebar. Ketika pasar memperkirakan kemungkinan Trump memenangkan pemilu akan meningkat, lembaga-lembaga investasi Wall Street semakin khawatir bahwa pemerintahan baru AS mungkin akan menerapkan pelemahan dolar di masa depan dan menekan Federal Reserve untuk mempercepat laju penurunan suku bunga Akibatnya, banyak ibu kota luar negeri mulai membeli yuan terlebih dahulu sebagai “respon”.

Siapa yang secara agresif menaikkan nilai tukar RMB?

"Selama lonjakan nilai tukar RMB yang tiba-tiba dan berkelanjutan pada siang hari tanggal 25 Juli, pasar pernah percaya bahwa bank sentral akan melakukan intervensi di pasar, namun sejauh ini tidak ada tanda-tanda intervensi bank sentral tersebut di atas." Pedagang valuta asing bank Hong Kong menunjukkan. Di balik hal ini adalah spekulasi pasar. Setelah Bank Rakyat Tiongkok meluncurkan sejumlah langkah "penurunan suku bunga" pada minggu ini, bank tersebut khawatir bahwa nilai tukar RMB akan terpengaruh dan terus turun, dan mungkin melakukan intervensi di pasar untuk meningkatkan nilai tukar. Nilai tukar RMB. Namun, sejauh menyangkut kondisi pasar saat ini, Bank Rakyat Tiongkok mungkin tidak perlu melakukan intervensi di pasar, karena ekspektasi tinggi sebelumnya terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan September telah sangat mengurangi tekanan untuk penurunan suku bunga lebih lanjut. depresiasi RMB di masa depan.

Dia secara blak-blakan mengatakan bahwa sejauh menyangkut pasar valuta asing, setelah bank sentral menurunkan tingkat pembelian kembali 7 hari dan suku bunga LPR pada awal minggu ini, tren nilai tukar RMB secara keseluruhan relatif stabil - meskipun nilai tukar RMB dalam negeri pernah mencapai titik terendah dalam setahun di 7,2776 pada hari Rabu, namun penurunan secara keseluruhan relatif ringan.

Pada saat yang sama, kekuatan short-selling RMB di pasar valuta asing relatif lemah. Hal ini karena modal spekulatif luar negeri juga menyadari bahwa penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan September adalah “langkah demi langkah” dan dolar AS adalah “langkah demi langkah”. akan memasuki siklus penurunan. Hal ini membuat mereka merasa memiliki peluang untuk menang dengan melakukan short-selling RMB dalam jangka pendek.

Banyak manajer dana investasi negara berkembang percaya bahwa lonjakan nilai tukar RMB yang tiba-tiba pada tanggal 25 Juli mungkin dipengaruhi oleh tingginya penghindaran risiko di pasar saat ini. Baru-baru ini, banyak lembaga manajemen aset besar di seluruh dunia percaya bahwa eskalasi risiko geopolitik internasional di masa depan mungkin menjadi risiko terbesar bagi manajemen aset di masa depan. Dalam keadaan seperti ini, lembaga manajemen aset global yang besar dapat meningkatkan alokasi obligasi pemerintah domestik Tiongkok, sehingga menyebabkan permintaan terhadap RMB dan nilai tukar RMB meningkat.

Selain itu, meningkatnya diskusi di Wall Street baru-baru ini mengenai hard landing perekonomian AS juga telah menyebabkan modal global secara aktif mencari aset yang dapat diandalkan dan berkualitas tinggi selain aset AS. Diantaranya, aset Tiongkok dengan fundamental ekonomi yang baik dapat menerima aset-aset tersebut. perhatian yang kuat dari modal global. Hal ini menarik sekelompok modal luar negeri untuk segera membeli nilai tukar RMB untuk arbitrase," kata seorang manajer hedge fund Wall Street kepada wartawan. Di balik hal ini, logika narasi alokasi aset oleh lembaga investasi global sedang berubah. Pada paruh pertama tahun ini, ada dua logika naratif yang berlaku dalam alokasi aset di pasar keuangan: pertama, perekonomian AS masih mempertahankan ketahanan yang tinggi dalam lingkungan suku bunga tinggi, dan kedua, negara-negara besar lainnya menghadapi sedikit banyak masalah ekonomi, yang mana juga mendorong lebih banyak modal. Pilih untuk membeli USD. Namun, seiring dengan melemahnya data ekonomi AS akhir-akhir ini dan fundamental ekonomi negara-negara emerging market yang membaik dengan dukungan kebijakan, logika narasi alokasi aset di pasar keuangan telah berubah secara signifikan. Semakin banyak lembaga investasi global mulai khawatir bahwa perekonomian AS akan mengalami penurunan yang tidak terduga. Sebaliknya, perekonomian negara-negara emerging market mungkin akan semakin membaik. Oleh karena itu, semakin banyak lembaga investasi global yang mulai menginvestasikan dananya di negara-negara berkembang pasar, terutama aset-aset dengan valuasi rendah.

Hal ini secara langsung menyebabkan lembaga investasi seperti dana lindung nilai luar negeri dan lembaga manajemen aset meningkatkan posisi long mereka pada nilai tukar RMB di pasar luar negeri terlebih dahulu, sehingga mendorong nilai tukar RMB terus meningkat. Pada saat yang sama, modal spekulatif luar negeri yang awalnya melakukan short-sell RMB luar negeri melihat "peningkatan risiko kerugian secara tiba-tiba dalam operasi short-selling" dan menghentikan kerugian mereka serta menutup posisi short mereka di RMB luar negeri dan meninggalkan pasar, selanjutnya memperkuat kenaikan nilai tukar RMB dan menciptakan 25 Juli Nilai tukar RMB melonjak pada hari itu.

"Perubahan" dalam suasana perdagangan pasar valuta asing

Beberapa pengelola dana ekuitas swasta Hong Kong mengatakan kepada wartawan bahwa banyak lembaga investasi global baru-baru ini melakukan perjalanan ke Hong Kong untuk mengkaji peluang investasi di Tiongkok dan negara-negara Asia-Pasifik lainnya. Hal ini mungkin menjadi kekuatan pendorong utama di balik terus meningkatnya suasana pembelian nilai tukar RMB di pasar valuta asing.

“Faktor lain yang mendorong melonjaknya nilai tukar RMB adalah meskipun nilai tukar RMB telah turun pada paruh pertama tahun ini, masih banyak negara yang bersedia meningkatkan proporsi RMB dalam cadangan devisanya.” dari bank Hong Kong menunjukkan. Baru-baru ini, survei terhadap 40 bank sentral di seluruh dunia yang dirilis oleh UBS Asset Management menunjukkan bahwa 70% responden mengatakan bahwa mereka berinvestasi atau mempertimbangkan untuk berinvestasi dalam RMB, yang pada dasarnya sama dengan 72% tahun lalu.

Dalam pandangannya, semakin banyak negara yang bersedia memasukkan lebih banyak RMB ke dalam aset cadangannya, yang secara tidak kasat mata akan memberikan dukungan jangka panjang terhadap nilai tukar RMB, terutama di bawah pengaruh faktor-faktor seperti laju penurunan suku bunga Federal Reserve saat ini. dan perdagangan Trump yang intens. "Kekuatan pendukung" kemungkinan akan segera berubah menjadi "antusiasme pembelian pasar", yang mendorong nilai tukar RMB menuju kenaikan signifikan pada tanggal 25 Juli.

Perlu dicatat bahwa setelah pembukaan sesi perdagangan Eropa, nilai tukar RMB dalam dan luar negeri menunjukkan tren koreksi sampai batas tertentu, menghilangkan sebagian dari kenaikannya.

Para wartawan telah mengetahui dari banyak sumber bahwa di balik hal ini, dana investasi kuantitatif luar negeri mulai melakukan short-sell RMB secara teknis untuk arbitrase mengingat fakta bahwa nilai tukar RMB naik jauh lebih tinggi daripada penurunan dolar AS pada hari itu. Bagaimanapun, mereka selalu percaya bahwa kenaikan nilai tukar RMB perlu "dikoordinasikan" dengan penurunan indeks dolar AS.

Namun, sentimen di pasar valuta asing telah berubah secara signifikan. Sebelumnya, beberapa lembaga investasi luar negeri masih percaya bahwa serangkaian penurunan suku bunga yang dilakukan oleh Bank Sentral Tiongkok pada minggu ini dapat meningkatkan diferensiasi kebijakan moneter Tiongkok-AS dan mengarah pada penurunan lebih lanjut dalam nilai tukar RMB. Tapi sekarang, mereka lebih yakin Kisaran bawah nilai tukar RMB (mendekati 7,27) telah terbentuk dengan resonansi dari serangkaian tindakan Tiongkok untuk menstabilkan nilai tukar, perbaikan ekonomi fundamental dan semakin dekatnya laju penurunan suku bunga Federal Reserve, kemungkinan nilai tukar RMB mencapai titik terendah di masa depan akan lebih tinggi dibandingkan dengan kemungkinan nilai tukar RMB yang terus mencapai titik terendahnya.”