Economists see big rate cuts in UK as inflationary pressures ease

Para ekonom mencatat bahwa suku bunga Inggris mungkin akan turun lebih cepat dari perkiraan sebelumnya, dan data menunjukkan bahwa tekanan inflasi akhirnya mereda. Anggaran pertama pemerintahan Partai Buruh, yang akan dirilis akhir bulan ini, akan terbukti penting karena para pelaku pasar menunggu untuk menilai dampak ekonominya.

Pada hari Selasa, pasar uang telah sepenuhnya memperhitungkan penurunan suku bunga Bank Sentral Inggris (BoE) sebesar 25 basis poin pada pertemuan berikutnya di bulan November, dengan kemungkinan penurunan serupa pada pertemuan bulan Desember.

Hal ini akan membawa suku bunga utama bank sentral dari level tertinggi dalam 16 tahun sebesar 5,25% pada awal tahun menjadi 4,5% pada akhir tahun. Penetapan harga menunjukkan suku bunga akan turun lebih jauh menjadi 4% pada pertemuan Mei 2025 dan menjadi 3,5% pada Desember 2025.

Namun, para ekonom di Goldman Sachs memperkirakan dalam sebuah catatan pada hari Senin bahwa penurunan suku bunga akan "jauh lebih rendah dari perkiraan pasar." Mereka menghubungkan hal ini dengan perhitungan mereka terhadap tingkat suku bunga riil yang netral (yaitu inflasi sebesar 2% dengan perekonomian dalam kondisi lapangan kerja penuh) sebesar 0,8% pada kuartal kedua tahun 2024, serta penurunan pesat dalam inflasi Inggris dan pembuat kebijakan Bank of England. komentar dovish.

Oleh karena itu, mereka memperkirakan Bank of England akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin berturut-turut, menjadi 3% pada awal September 2025 dan menjadi 2,75% pada November tahun depan.

Bank of England tetap berhati-hati terhadap jalur inflasi selama tiga tahun terakhir karena kenaikan harga yang menyakitkan. Ketika Komite Kebijakan Moneter memberikan suara 8-1 untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan tanggal 19 September, mereka mengatakan bahwa "pendekatan bertahap" untuk pelonggaran kebijakan tetap tepat, terutama karena inflasi sektor jasa tetap "pada tingkat yang rendah." situasi.

Pertumbuhan harga jasa tetap tinggi, yang menyumbang 81% output ekonomi Inggris pada kuartal kedua tahun 2024.

Namun data yang dirilis pekan lalu menunjukkan inflasi sektor jasa turun menjadi 4,9% dari 5,6% pada September, turun di bawah 5% untuk pertama kalinya sejak Mei 2022. James Smith, ekonom pasar maju di ING, mengatakan hal ini "berpotensi menjadi berita besar bagi Bank of England".

Smith mengatakan dalam catatannya bahwa sektor jasa "merupakan indikator paling penting dalam proses pengambilan keputusan Bank of England dalam upaya mengukur tingkat inflasi yang 'berkelanjutan' dalam perekonomian."

Smith menambahkan bahwa Bank of England memperkirakan suku bunga sebesar 5,5% pada bulan September, yang berarti angka sebenarnya "jauh lebih rendah dari perkiraan".

Sementara itu, inflasi Inggris secara keseluruhan turun menjadi 1,7% pada bulan September dari 2,2% pada bulan Agustus, di bawah perkiraan dalam jajak pendapat para ekonom Reuters dan di bawah target pertama Bank of England sebesar 2,5% dalam target tiga setengah tahun.

Inflasi telah mendekati target selama enam bulan berturut-turut, dimulai dari puncaknya sebesar 11,1% pada bulan November 2022, meskipun volatilitas diperkirakan akan lebih besar karena dampak pasar energi setelah batas harga yang ditetapkan oleh regulator dinaikkan.

Angka pertumbuhan upah juga menurun, dengan pendapatan rata-rata termasuk bonus turun ke level terendah dalam dua tahun terakhir sebesar 3,8% antara bulan Juni dan Agustus.

Secara lebih luas, konflik yang berkecamuk di Timur Tengah tidak menyebabkan harga minyak melonjak, bahkan Badan Energi Internasional (IEA) memperingatkan bahwa pasar minyak akan menghadapi “surplus yang cukup besar” tahun depan. Situasi inflasi global telah cukup tenang sehingga Federal Reserve memutuskan untuk menurunkan suku bunga sebesar 0,5 poin persentase pada bulan September; Bank Sentral Eropa (ECB) mengumumkan pada pertemuan bulan Oktober bahwa proses anti-inflasi "berjalan lancar".

"Data terbaru telah memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga lagi di bulan November," kata David Muir, ekonom senior di Moody's Analytics, dalam sebuah catatan pekan lalu. "Jika kekhawatiran mengenai inflasi terus berlanjut, Bank of England mungkin akan menurunkan suku bunganya sedikit lebih cepat dari perkiraan kami saat ini."

“Meskipun demikian, ketidakpastian mengenai prospek ekonomi tinggi dan ekspektasi suku bunga akan sensitif terhadap apa yang diumumkan pemerintah dalam Anggaran,” tambah Muir.

risiko masih ada

Sebaliknya, para ekonom mengatakan, risiko terbesar di Inggris adalah dalam negeri. Pemerintahan Partai Buruh, yang berkuasa pada bulan Juli tahun ini, mengatakan anggaran bulan Oktober akan menjadi penyesuaian besar yang bertujuan untuk memulai kembali pertumbuhan ekonomi negara yang lesu.

Perdana Menteri Keir Starmer memperingatkan bahwa anggaran tersebut akan "menyakitkan" bagi negaranya karena negara tersebut harus menutup kesenjangan fiskal sebesar £22 miliar ($29 miliar) yang ditinggalkan oleh pemerintahan sebelumnya – beberapa anggota pemerintah membantah angka tersebut. Kanselir Rachel Reeves mengatakan bulan lalu bahwa Inggris tidak akan kembali melakukan “penghematan” namun sekali lagi mengatakan bahwa keputusan sulit perlu diambil sebelum Partai Buruh dapat sepenuhnya menerapkan perubahan yang mereka inginkan.

Pesan Partai Buruh menciptakan ketidakpastian besar mengenai seberapa besar konsolidasi fiskal akan dicapai, terutama karena pemerintah telah mengesampingkan kenaikan pajak penghasilan, pajak penjualan, dan pajak perusahaan. Tidak jelas apa yang akan terjadi di masa depan terkait pemotongan belanja atau stimulus bagi industri.

Gilles Moec, kepala ekonom di AXA Group, mengatakan Bank of England harus mempertimbangkan "upaya konsolidasi fiskal awal" yang akan datang dan mempercepat laju pelonggaran moneter.

Moec mengatakan dalam sebuah catatan pada hari Senin: "Secara politis, Keir Starmer masih dapat menyalahkan warisan pemerintah Konservatif atas perlunya langkah-langkah fiskal yang menyakitkan - sebuah argumen yang akan segera memudar. Dari Ekonomi Untuk menempatkan hal ini dalam perspektif, penurunan suku bunga lebih awal dapat membujuk Bank of England untuk mempercepat penurunan suku bunga mengingat adanya tekanan langsung terhadap permintaan dan inflasi. Mengingat tingginya sensitivitas Inggris terhadap suku bunga dan kecepatan transmisi kebijakan moneter, banyak dampak buruk dari pengetatan fiskal dapat diimbangi dengan sikap Bank of England (BoE) yang melakukan hal tersebut. kebijakan moneter.

Namun, ekonom Deutsche Bank Sanjay Raja mengatakan pada hari Senin bahwa ekspektasi meningkat bahwa kebijakan fiskal dalam anggaran akan lebih longgar dari perkiraan sebelumnya.

Raja mengeluarkan perkiraan baru, memperkirakan bahwa suku bunga Bank of England akan diturunkan secara berurutan dalam beberapa bulan mendatang, mencapai 3,75% pada Mei 2025, dan kemudian diturunkan setiap triwulan hingga mencapai 3%. Namun dia mengatakan kebijakan fiskal yang lebih longgar dapat menyebabkan Bank of England berhenti pada 3,75%.

Ruth Gregory, wakil kepala ekonom Inggris di Capital Economics, mengatakan pada hari Jumat bahwa dia memperkirakan relaksasi fiskal bersih di Inggris akan menjadi sekitar 18 miliar pound dari tahun 2029 hingga 2030, setara dengan 0,6% PDB pengeluaran investasi dan mengurangi tekanan biaya hidup sambil menghindari penghematan.

“Konsekuensinya adalah kebijakan fiskal yang lebih longgar dari yang direncanakan sebelumnya namun tingkat suku bunga yang lebih tinggi dari yang direncanakan sebelumnya,” katanya.