Angka inflasi yang penting akan membantu menentukan nasib taruhan tersebut. Taruhan bahwa kurva imbal hasil (yield curve) AS akan kembali normal ke arah yang lebih curam tiba-tiba terlihat sama bagusnya dalam beberapa bulan terakhir.
Kabar tersebut awalnya mendapat dorongan setelah penampilan Presiden Biden pada debat 27 Juni tampaknya membuka jalan bagi Donald Trump untuk kembali ke Gedung Putih. Setelah kejadian tersebut, ahli strategi di bank-bank termasuk Citigroup, JPMorgan Chase dan Morgan Stanley memuji apa yang disebut sebagai kesepakatan Trump. Pemikirannya adalah bahwa kebijakan Partai Republik mengenai tarif, imigrasi dan defisit akan menyebabkan investor meminta imbal hasil yang lebih tinggi pada obligasi Treasury jangka panjang.
Tanda-tanda baru melemahnya pasar kerja telah meningkatkan ekspektasi bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga tahun ini, sehingga mendorong penurunan tajam imbal hasil Treasury jangka pendek. Setelah data dirilis, indikator kurva imbal hasil yang diawasi dengan ketat – perbedaan antara imbal hasil Treasury 5 tahun dan 30 tahun – mencapai level tertinggi sejak Februari.
Kebijakan pelonggaran Federal Reserve dipandang sebagai pendorong utama pertaruhan pertumbuhan yang lebih curam, sehingga lebih fokus pada data inflasi yang akan dirilis minggu ini.
Sebuah survei menunjukkan bahwa harga konsumen mungkin naik pada laju paling lambat sejak bulan Januari. Bukti adanya disinflasi lebih lanjut dapat menghilangkan hambatan besar terhadap keberhasilan program peningkatan ini: para pejabat The Fed telah memberi isyarat bahwa mereka tidak siap untuk menurunkan suku bunga.
Cindy Beaulieu, kepala investasi Corning Amerika Utara, mengatakan: "Tren kenaikan suku bunga akibat inflasi dan kebijakan fiskal akan terus berlanjut."
Kesepakatan itu juga menjadi topik hangat di pasar pada awal tahun, karena investor bertaruh bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga saat kita memasuki tahun 2024. Namun, pemulihan ekonomi dan menguatnya inflasi telah mematahkan harapan pelonggaran kebijakan. Ketika pasar obligasi AS ditutup pada tanggal 27 Juni, beberapa jam sebelum debat, kesenjangan antara imbal hasil obligasi bertenor 5 tahun dan 30 tahun adalah sekitar 5 basis poin lebih kecil dibandingkan pada akhir tahun. Dengan kata lain, kesepakatan itu gagal.
Meskipun perkembangan politik telah memicu pemulihan, langkah yang lebih berkelanjutan memerlukan penurunan tajam suku bunga dari Federal Reserve. Hal ini akan menyebabkan imbal hasil jangka pendek turun lebih banyak dibandingkan imbal hasil jangka panjang, sehingga menciptakan apa yang oleh para pedagang disebut sebagai pergerakan curam pasar bullish.
Ahli Strategi Ira Jersey dan Christopher Cain mengatakan, “Meskipun kurva imbal hasil Treasury AS kemungkinan akan terus meningkat dalam jangka pendek, kami yakin penurunan tajam pasar baru-baru ini akan segera berubah menjadi kenaikan pasar bullish setelah The Fed memulai siklus penurunan suku bunga. .. Meskipun ada periode perataan kurva imbal hasil baik di pasar bullish maupun bearish, namun perubahan besar dalam kurva dikaitkan dengan perubahan di bagian depan, menunjukkan bahwa kebijakan Fed adalah kunci arah kurva imbal hasil.”
Namun hanya ada sedikit tanda bahwa resesi sudah cukup dalam sehingga bisa segera memberikan keringanan dari The Fed. Para pengambil kebijakan juga tampaknya tidak cukup yakin bahwa inflasi akan cukup mereda.
Amerant Investments Inc. Kepala investasi Baylor Lancaster-Samuel mengatakan: "Ketika kita melihat data ketenagakerjaan dan inflasi baru-baru ini, kami tidak berpikir penurunan suku bunga yang signifikan diperlukan pada siklus ini. Pasti ada risiko bahwa The Fed terus mempertahankan suku bunga pada tingkat yang membatasi." level hingga tahun 2025. Jadi risikonya adalah kita tidak akan mengalami pasar bullish yang agresif dalam waktu dekat.”
Ahli strategi di Goldman Sachs Group Inc. juga skeptis terhadap kurva imbal hasil yang semakin curam. Mereka memperkirakan kurva imbal hasil 5 hingga 30 tahun tidak akan berubah dari level saat ini pada kuartal keempat.
Pakar strategi Bill Zu mencatat bahwa ketika Trump melancarkan perang dagang dengan Tiongkok pada masa jabatannya, imbal hasil turun dan kurva menjadi datar karena tarif memberikan tekanan pada produktivitas dan pertumbuhan.
Selain itu, perbedaan yang relatif kecil dalam prospek defisit AS berdasarkan kebijakan kedua kandidat menunjukkan bahwa penyesuaian harga imbal hasil yang didorong oleh pasokan berdasarkan hasil pemilu seharusnya dilakukan dengan tingkat yang paling rendah.
Di sisi lain, ahli strategi TD Securities memperkirakan selisih antara imbal hasil obligasi 5 tahun dan 30 tahun pada akhirnya akan meningkat empat kali lipat hingga 100 basis poin mulai sekarang. Penurunan suku bunga oleh Federal Reserve merupakan bagian integral dari perkiraan tersebut, yang telah dipertahankan oleh bank tersebut sejak tahun lalu. Namun Gennadiy Goldberg dari TD Securities dan timnya menulis pada akhir bulan lalu bahwa ancaman defisit yang lebih tinggi tetap ada terlepas dari pihak mana yang menang pada bulan November.
Greg Wilensky, kepala pendapatan tetap AS di Janus Henderson Investors, mengatakan dia "cukup" mengalokasikan ke kurva yang lebih curam, melebih-lebihkan obligasi bertenor 5 tahun dan meremehkan obligasi bertanggal lebih panjang. Dia mengatakan, kondisi ekonomilah yang menjadi pemicu utama strategi tersebut, bukan politik.
“Kami berharap melihat data yang meningkatkan kemungkinan soft landing dan The Fed dapat mulai memangkas suku bunganya,” katanya. "Itu kabar baik bagi investor dalam menaikkan suku bunga."
English
简体中文
ภาษาไทย
繁體中文
2024-07-08
526
