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黃金交易提醒：金價刷新歴史新高後回落，後市還能繼續沖高嗎？
2024-07-18
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周四（7月18日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於2460.79美元/盎司附近。周三金價沖高回落，早些時候一度刷新歴史高點至2483.56美元/盎司附近，不過，尾盤回吐漲幅，收報2458.51美元/盎司附近。基本面來看，併未明顯的利空消息，金價的回落較大可能是因為多頭的獲利了結。
相對而言，本周美聯儲官員繼續發錶鴿派講話，最新的美國房地產數據也錶現不佳，美聯儲褐皮書顯示企業預計未來增長將放緩，勞動力市場繼續疲軟，美元指數跌創近四個月新低，美債收益率持續走弱，這些都限制了金價短線回調空間，併有望給金價進一步沖高提供機會。
High Ridge Futures另類投資和交易主管David Meger稱："我們預期美聯儲愈發接近降息，我們已經看到這一點，這樣的預期推動收益率繼續緩慢下跌，再加上美元走軟，這是黃金走勢背後的主要支撐因素。"
更多的美聯儲政策制定者錶示，在今年早些時候物價上漲速度高於預期後，他們越來越確信物價上漲步伐已經處於朝著美聯儲目標回落的道路上。
美聯儲理事沃勒周三錶示，降息時機 "正在臨近"，但經濟走勢的不確定性使具體行動時間不明朗。
數據顯示，6月美國工廠生產增幅超過預期，為第二季度產出穩健反彈做出貢獻。
根據CME FedWatch Tool，市場目前認為美國在9月降息的可能性為 98%。相對而言，市場情緒有所回落，因為前一天市場預計美聯儲9月降息的概率為100%。
美元指數周三下跌約0.5%，至近四個月低位，收報103.73，為3月22日以來最低收盤價，讓黃金對持有其他貨幣的投資者來說價格降低。周四亞市，美元指數延續跌勢，最低觸及103.64，跌幅約0.09%。
本交易日重點關註美國初請失業金人數變動，留意歐洲央行利率決議、美國7月費城聯儲制造業指數，留意地緣局勢和美國大選相關消息。
美國獨戶住宅開工率創八個月新低，制造業出現復蘇苗頭
美國6月獨戶住宅開工率降至八個月新低，因抵押貸款利率上升，這錶明住房市場很可能會拖纍第二季度經濟增長。
美國商務部周三發佈的報告還顯示，6月獨戶住宅建築許可降至一年新低，這錶明，即便美聯儲如期在9月降息，預期會出現的建築活動反彈的力度也可能會因此受到抑制。
盡管如此，二手房供應短缺仍然為新屋建設提供支撐。供應短缺使房價居高不下，再加上借貸成本上升，使得長期以來被視為美國夢的購房夢對很多人而言變得遙不可及。
"美國沒有建造足夠的獨戶住宅來緩解可負擔住房短缺的問題，這必將進一步吹大房價泡沫，使購買新房的成本變得更加難以承受，”FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey說。
美國商務部統計局稱，在住宅建設中佔比較大比重的獨戶住宅開工6月環比下降2.2%，經季節性調整後年率為98萬套，為去年10月以來的最低水平。
5月數據被上修為下降至100.2萬套，前值為98.2萬套。6月獨戶住宅開工率同比增長 5.4%。去年大部分時間直到2024 年第一季度，住宅建設勢頭強勁，因二手房供應匱乏。
然而，在通脹高企和經濟強勁的背景下，4月30年期固定利率抵押貸款的平均利率回升至 7% 以上，導致這股強勁勢頭逐漸減弱。
盡管房屋建築商的信心在 7 月份降至七個月新低，但全美住宅建築商協會(NAHB)的未來六個月獨棟房屋銷售預期指標有所改善。
經濟學家估計，住宅投資（包括房屋建設）很可能給第二季度國內生產總值(GDP)造成拖纍。第一季度住宅投資給GDP增長貢獻了超過半個百分點。
亞特蘭大聯儲預計，第二季度GDP環比增長年率為2.7%。第一季度增長率為1.4%。政府定於下周公佈第二季度經濟增長數據。
Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson錶示：“我們預計今年晚些時候會降息，這對住宅建築行業的整體影響將會是喜憂參半，我們認為美聯儲將對失業率上升做出回應，因為後者會抑制新購房者的流入。”
6月獨戶住宅建設許可下滑 2.3%，年率為93.4 萬套，為 2023 年 5 月以來的最低水平。多戶住宅開工飆升 22.0%，達到 36萬套。整體房屋開工增長 3.0%，達到 135.3 萬套。
經濟學家之前預測房屋開工反彈至130萬套。與去年同期相比，新屋開工率下降了 4.4%。多戶住宅建築許可激增 19.2%，年率為46 萬套。這使得整體建築許可增長3.4%，年率為144.6 萬套。
批准建造但尚未開工的房屋數量增加了 1.8%，達到 27.7 萬套。獨戶住宅建築積壓增長 0.7%，達到14萬套。
獨戶住宅竣工率增長 1.8%，達到 103.7 萬套。總體住房竣工率增長 10.1%，達到 171.0 萬套，是 2007 年 1 月以來的最高水平。房地產經紀估計，住房開工率和竣工率需要長期保持在每月 150-160 萬套年率的範圍內，才能彌補庫存缺口。
雖然房地產市場數據喜憂參半，但另一個對利率敏感的行業制造業可能正在出現復蘇苗頭。
美聯儲周三發佈的另一份報告顯示，6月工業生產環比增長0.4%，5月增長1.0%，汽車生產飆升至九年新高。
6 月工廠生產同比增長 1.1%，第二季度年化增長率為 3.4%。在此之前，制造業已連續四個季度出現下滑。
牛津經濟研究院首席美國經濟學家Bernard Yaros說：“制造業正在走出先前的低谷。”
美聯儲褐皮書：美國企業預計未來增長將放緩，勞動力市場繼續疲軟
美國經濟活動在5月底至7月初以輕微至溫和的速度擴張，企業預計未來增長將放緩，它們還報告就業市場有繼續疲軟的跡象，這與美聯儲的口風轉變相一致。聯儲最近更密切地評估勞動力需求放緩程度，以確保在降息前不會等待太久。
美聯儲對經濟健康狀況的最新評估還顯示，通脹壓力小幅上升，大多數美聯儲地區報告投入成本開始企穩。
美聯儲在周三公佈的調查報告中稱，"在本報告周期內，大多數地區的經濟活動保持了輕微至溫和的增長速度，"美聯儲在7月8日之前對12個地區的企業聯繫人進行了調查。
調查指出，雖然美聯儲有七個地區報告稱經濟活動出現一定程度的增長，但有五個地區的經濟活動持平或下降，比上一個報告期多出三個地區，企業預測前景黯淡。
美聯儲調查稱，"由於即將到來的大選、國內政策、地緣政治沖突和通脹等方面的不確定性，對未來六個月經濟錶現的預期是增長放緩。"
報告顯示，尤其是即將於 11 月舉行的美國總統大選越來越受到企業聯繫人的關註。亞特蘭大聯儲錶示，大選結果的不確定性似乎正在拖纍可再生能源領域的投資活動，而達拉斯聯儲聯儲則錶示，制造業、建築業和房地產業的前景受到大選不確定性等因素影響。
美聯儲大約每六周發佈一次分析報告，此前美聯儲主席鮑威爾和他的同事們一直強調，通脹和就業方面的風險目前處於平衡狀態。周三早些時候，兩位美聯儲決策者錶示距離降息 "越來越近"，這些言論似乎為9月份降低借貸成本奠定了基礎。
美聯儲官員在今年上半年因通脹高於預期而備受打擊，但4月、5月和6月更為積極的通脹數據令他們備受鼓舞。美聯儲青睞的指標顯示通脹率仍為 2.6%。該指標的下一次發佈日是在 7 月 26 日。
隨著通脹恢復下降趨勢，美聯儲官員更加強烈地將勞動力市場明顯惡化作為美聯儲開始下調政策利率的理由。
美聯儲官員稱“更接近”降息，因通脹軌跡改善且勞動力市場更平衡
美聯儲決策者周三錶示，鑒於通脹軌跡有所改善，勞動力市場更加平衡，美聯儲"更接近"降息。
美聯儲理事沃勒和紐約聯儲主席威廉姆斯都指出，距離放鬆貨幣政策越來越近，沃勒在堪薩斯城聯儲的演講中強調了這一點，威廉姆斯在接受採訪時也錶達了這一觀點。
另外，裏奇蒙聯儲主席巴爾金錶示，他對通脹下降範圍開始擴大感到 "非常受鼓舞"。他對馬裏蘭州的一個商業團體說："我希望看到這種情況繼續下去。"
包括美聯儲主席鮑威爾在內的聯儲決策者本周紛紛發錶評論，指出他們對去年開始的通脹放緩趨勢正在持續的信心增強，盡管今年早些時候通脹出現了短暫的回升。
美聯儲決策者錶示，價格壓力似乎正在全面緩解，商品價格下降，住房成本上漲幅度放緩，工資增長更加溫和，服務業的價格上漲也出現了期待已久的緩解。
威廉姆斯和沃勒似乎排除了在美聯儲7月30-31日政策會議上降息的可能性，這一觀點反映在金融市場上，目前市場消化的此次會議上降息的可能性低於5%。
沃勒將 9 月到 12 月列為降息條件成熟的潛在時間段，而省略了 7 月。
威廉姆斯在接受採訪時說："實際上，我們將在 7 月至 9 月間了解到很多信息。我們將獲得兩個月的通脹數據。"
III Capital Management首席經濟學家Karim Basta寫道，周三發錶講話的三位決策者都 "指嚮9月"開始放鬆政策。
金融市場對此錶示贊同，周三繼續押註美聯儲將在11月和12月再次下調借貸成本，到2024年底將指標政策利率目標區間下調至4.50%-4.75%，過去一年，美聯儲一直將政策利率目標區間維持在5.25%-5.50%。
沃勒曾在5月份錶示，需要再看到幾個月的通脹數據改善才能讓他相信有必要降息，他說，上周的數據顯示消費者物價指數四年來首次出現環比下降，"這是連續第二個月傳來非常好的消息"。
他對未來幾個月通脹可能出現的三種情境進行了闡述。沃勒說，其中最有可能出現的兩種情境錶明，通脹率將在未來幾個月繼續嚮美聯儲2%的目標下降，盡管在其中一種情境下，通脹下降比另一種更快、更持續。第三種也是最不可能的一種情境是通脹重新加速，利率將繼續維持不變。
盡管如此，沃勒說："鑒於我認為前兩種情境發生的可能性最大，我認為降低政策利率的時間越來越近了。"
同時也是聯邦公開市場委員會(FOMC)副主席的威廉姆斯說："我覺得過去三個月--根據我們所看到的情況，我也會把6月份包括在內--似乎讓我們更接近我們所尋找的通脹下降趨勢。我希望看到更多的數據，以進一步確信通脹正在可持續地朝著 2% 的目標邁進。我們現在有幾個月的好數據。"
美債收益率跌至四個月低位，美聯儲多位官員稱通脹方面取得進展
美國公債收益率周三跌至四個月最低，此前美聯儲高級官員稱，在通脹朝著2%的目標回落方面取得進展，為9月可能首次降息創造了條件。
Loomis, Sayles and Company 的Matt Eagan稱："他們今天的發言就像是在說，不要指望在7月降息，把這種可能性排除了。"
“美聯儲仍堅持其希望看到更多良好數據的信息，”滿地可銀行資本市場美國利率策略師Vail Hartman錶示。"這確實基本上排除了7月行動的可能性，但9月會議仍非常可能採取行動。"
最近幾周就業數據趨軟和通脹放緩提高了即將降息的幾率。
10年期公債收益率周三下跌2個基點，觸及4.146%的3月13日以來最低。
為特朗普可能在11月美國總統大選中獲勝而進行的倉位調整活動在周三繼續減弱。在上周六遭遇未遂暗殺事件後，特朗普獲勝的幾率有所上升。在線博彩網站PredictIt的賠率暗示，特朗普獲勝的幾率為約67%，高於上周五的約60%，拜登獲勝的幾率約為28%。
分析人士稱，特朗普當選總統後，可能會採取更多的親商政策，以及減稅和關稅措施，或將推動通脹上升。這推動長債收益率在周一上漲，導致公債收益率曲線大幅趨陡。
Eagan稱："曲線趨陡一直是一個非常擁擠的交易，"他指的是交易員買入較短期公債，賣出較長期公債。
他稱，在周一的走勢之後，趨陡走勢已經逆轉，這很可能是獲利了結。
預計較長期公債收益率相對於較短期公債收益率會變得更高，無論特朗普或拜登擔任總統，隨著美國預算赤字情況惡化，公債供應都會增加。
歐洲央行7月會議料按兵不動，但9月降息大門依然敞開
歐洲央行周四幾乎篤定將維持利率不變，且將暗示下一步行動仍將是降息，盡管這一指引料將含糊不清併帶有條件。
歐洲央行上個月將利率從紀錄高位下調，此舉在市場普遍預期之中，但部分歐洲央行決策者認為此舉過於倉促。由於歐元區內通脹和工資增長仍然居高不下，預計歐洲央行對後續行動將更加謹慎。
歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）將在這次會議上試圖取得平衡，雖然認為物價壓力正在如預期般下降，但風險依然存在，因此還需要先見到更多數據，決策官員才會再次扣動降息扳機。
由於拉加德在會議召開前的幾周已經發出了這一信息，外界關註焦點已經轉移到 9 月會議，這錶明周四的政策會議可能是自新冠疫情之前以來最不復雜的一次。
"我們認為，歐洲央行可能會傳達這樣的信息：他們仍然堅定地認為通脹率正在下降，而且他們總體上有能力進一步放寬政策，"RBC Capital Markets策略師Peter Schaffrik說。
市場預計歐洲央行將在今年剩余時間內降息兩次，在明年年底前降息五次，最近幾周沒有任何政策制定者對這一觀點提出質疑。
"我們認為，對於當前市場預期 9 月可能再次降息 25 個基點，歐洲央行併未覺得不妥，"Santander CIB經濟學家Antonio Villarroya說，併預測歐洲央行將以每季降息的步伐，使存款利率到 2025 年 9 月時降至 2.5%。
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