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全球資產“風口”輪動 下一陣風吹嚮哪裏
2024-06-04
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多家機構錶示，在利率下行趨勢已基本確立的背景下，未來風險資產的上漲空間更大。具體到投資方嚮，科技成長闆塊仍是市場的中長期主線
今年以來，全球資產“風口”不斷輪動，比特幣、黃金、日股、港股等資產交替上漲。在業內人士看來，推動全球資產“風口”輪動的主要因素是投資者對全球經濟以及主要經濟體央行政策的預期不斷調整。與此同時，各類資產自身的特徵也在驅動著行情不斷發生變化。
站在當前時點，多家機構錶示，在利率下行趨勢已基本確立的背景下，未來風險資產的上漲空間更大。具體到投資方嚮，科技成長闆塊仍是市場的中長期主線。
各類資產輪流錶現
今年以來全球資產的“風口”不斷輪動，從比特幣到日股、黃金與銅，再到港股，各類資產輪流錶現。
對於全球資產輪動背後的邏輯，匯豐晉信滬港深基金、港股通雙核基金經理付倍佳分析稱，上遊資源品價格上漲的驅動因素主要是全球制造周期有望復蘇。另外，在降息預期下，美元有望走弱，推動實物商品價格中樞擡升。推動日股及港股上漲的主要因素則是經濟基本面的復蘇預期及流動性出現改善。
“近期全球資產之所以持續輪動，主要是因為投資者不斷調整對美國和全球經濟，以及主要經濟體央行政策的預期，同時各類資產自身的一些特徵也驅動行情不斷變化。”摩根資產管理資深環球市場策略師朱超平稱。
朱超平錶示，去年年底，投資者對美國通脹下行和美聯儲降息的預期高漲，推動股票、債券和加密貨幣上漲。今年一季度，美國通脹顯示出較強黏性，且就業市場和經濟運行展示了較強韌性，市場降息預期減弱，對股票等風險資產的估值造成打壓，股債市場出現一定幅度的調整。4月以來，海外市場估值較高，部分資金開始轉嚮估值更具吸引力且增長前景趨於穩定的中國市場，推動港股上漲。而在美股市場中，投資者也傾嚮於增配盈利確定性較強的科技闆塊，市場在大市值科技股的推動下創出新高。
在FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正看來，各類資產受資金追捧的原因併不一樣，比特幣、黃金、銀、銅等資產從去年年底以來一直受到追捧，其中金價和銅價屢創歴史新高。
港股進入整固期
從4月22日起，港股走出一輪強勁的反彈行情，恆生指數漲幅一度超過20%。不過，此後恆生指數掉頭回落，陷入調整。
“此輪流入港股的資金主要以私募和對沖基金為主，空頭回補也佔據很大部分。在經歴快速的估值修復行情後，未來港股可能進入整固狀態，後續走勢將更多取決於經濟基本面改善的前景。”朱超平稱。
景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭錶示，由於A股錶現強勁以及中國經濟增長前景改善，港股自3月以來錶現強勁。雖然短期內港股會出現一些獲利回吐行為，但近期的漲勢不會被逆轉。
風險資產或成下一個“風口”
站在當下時點，哪類資產會成為下一個“風口”？
趙耀庭認為，接下來風險資產的上漲空間更大。今年下半年，他最看好的資產是歐洲股票，因為歐元區處於周期性上升通道，且估值具有吸引力。隨著抗通脹環境的形成，歐洲央行也可能很快降息。隨著經濟增長前景不斷改善，中國股市也有上行空間。
付倍佳認為，利率下行趨勢已基本得到確立，因此，在利率敏感型資產中，創新藥估值修復行情值得期待；高股息資產受益於業績高確定性及估值擴張，仍可能有不錯錶現。“國內基本面改善帶來的盈利彈性是接下來機構之間的主要分歧點，資產配置可能會從‘出口型’逐步回歸‘內需型’。”付倍佳說。
朱超平錶示，美聯儲在9月開始降息的概率較高，年內降息幅度可能在25個基點到50個基點。目前市場對美聯儲貨幣政策寬鬆的預期處於較低水平，除了美股科技闆塊，大部分風險資產價格也體現了較為保守的預期。未來如果美聯儲降息時點過度延後，可能導致美國經濟出現超預期下行，使資產價格波動加劇。
朱超平認為，科技成長闆塊短期內可能因投資者情緒變化而出現波動，但仍是市場的中長期主線。人工智能技術的發展可能從此前偏上遊硬件和算力嚮中下遊應用擴展，進一步推動生產力發展，相關的行業和企業有望從中受益。“在中國市場，相關的大盤成長股經歴了比較充分的調整，有望吸引資金流入。”朱超平說。
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