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光大期貨：PPI超預期上行，金價短期或震蕩走強

2024-07-15

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　　上周，COMEX黃金價格上0.68%至2416美元/盎司，滬金主連上漲1.9%至568.54元/克。

　　從上周市場情況看，美國CPI數據的超預期下行，使得資金情緒明顯升溫，市場對9月降息的信心大幅增加。6月CPI各個維度的降溫，年率與月率、季調與非季調，無一不體現著美聯儲二季度通脹治理取得積極進展。此外，美國7月密歇根大學消費者信心指數初值較預期（預期值為68.5）下降，從前值68.2回落至66，佐證美國經濟疲軟的數據再度增加，疊加美聯儲主席鮑威爾對通脹降溫的認可，美聯儲降息節奏加快的確定性或上升。金價在樂觀情緒推動下，周內漲幅可觀。

　　但周五落地的PPI數據或使得部分參與者對9月降息的信心有所動搖。從數據上看，美國6月PPI月率較預期值（0.1%）上行，從前值-0.2%上升至0.2%；6月PPI年率也較預期值（2.3%）走高，從前值2.2%（修正後為2.4%）上升至2.6%。理論上，生產成本的變化、PPI的上升會通過供應鏈傳遞給消費者，或導致CPI的走高。因此，6月PPI數據的超預期攀升，使得市場擔心受PPI數據的影響，隨後幾個月的CPI回落受阻，通脹黏性或仍存，通脹預期的錶現或在一定程度上反映了市場的擔憂。數據顯示，美國7月一年期通脹率預期初值雖較前值有所回落，但與預期相同，維持在2.9%的水平。這一數據或錶明對於7月通脹數據不應過度樂觀，二季度通脹下行趨勢能否延續有待觀察。

　　綜合來看，較上周而言，PPI的超預期上行，或使得推動金價走強的力量被削弱。然而，資金或將繼續計價9月降息的樂觀預期，故金價偏強運行趨勢或將在周初延續。中東局勢的演進，尤其是哈以和談的反復或放大金價走勢的波動性。受上述因素影響，金價短期或維持震蕩走強。展望本周，多位美聯儲官員將密集錶態，美國“恐怖數據”零售銷售月率再度來襲，關註官員發言及經濟數據錶現對金價走勢的影響。

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