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光大期貨：核心PCE如期回落，金價短期或偏震蕩

2024-07-01

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　　上周，COMEX黃金價格上漲0.09%至2336.90美元/盎司，滬金主連下跌1.47%至551.52元/克。

　　回顧下上周滬金盤面走勢。受Markit6月製造業PMI較預期走高影響，上周伊始滬金主連大幅走弱。而後美聯儲理事再放「鷹言」，使得盤面延續弱勢。具體地，鮑曼認為2024年不會降息，並將降息時間推遲至2025年。更令市場震驚的是，鮑曼甚至表示，如果通脹回落進展停滯，她仍願意支持加息。在瑞士及瑞典等國接連降息、市場預期全球降息潮或將開啟之際，此番極度偏鷹表態，使得市場情緒大幅受損。後半周，在諸如美國5月新屋銷售總數等疲軟數據提振下，金價雖有小幅回升，但整體表現依舊偏弱，周度收跌超1%。

　　回顧下上周的重磅數據。上周五，美聯儲青睞的通脹指標公布。從數據看，5月PCE物價指數年率如期落地，從前值2.75%回落至2.6%。剔除波動較大的食品和能源等的核心PCE也如期回落，從前值0.3%下降至0.1%，為近半年以來最小漲幅。5月核心PCE物價指數年率則同樣如期從前值2.8%下行至2.6%，這是自2021年3月以來的最低水平。核心PCE落地後，美元指數5分鐘內應聲下跌超1000基點。此次核心PCE的回落疊加前期CPI、PPI的降溫，或意味著曾在第一季度一度停滯的通脹回落進程將再度煥發生機，市場對通脹繼續降溫的信心增強。若5月的通脹趨勢，在6、7、8月得到延續，9月降息或可期。CME「美聯儲觀察」數據顯示，市場對美聯儲於9月降息概率押註已近七成。

　　展望後市，受益於核心PCE的如期回落，金價再獲走強動能，但由於經濟數據的邊際轉好，本周周初金價或以震蕩為主。具體來看，近期美國經濟數據多現疲軟，但上周五美國6月芝加哥PMI卻超預期（預期值40）走高，從前值35.4大幅走高至47.4。此外，美國6月密歇根大學消費者信心指數終值也顯示消費者信心有所好轉，指數較預期值65.8上行至68.2。PMI數據及消費者信心指數的回升，使得市場擔憂美國經濟或仍充滿韌性，資金情緒難有明顯好轉，金價上行或受阻。

　　對於近期金價走勢的判斷，一方面關註市場降息預期的變化，以及美聯儲官員，尤其是美聯儲主席鮑威爾在本周的發言對資金情緒的影響；另一方面，關註地緣局勢演進，尤其是以色列和黎巴嫩之間的武裝沖突，若戰爭再度升級，避險需求或再度上升。

　　值得註意的是，雖然美國至6月22日當周初請失業金人數超預期下行，但該數據在此前曾連續四周超預期走高，就業市場或仍具疲態。對於金價短期表現不應過度悲觀，關註本周非農數據表現。市場預期美國6月季調後非農新增就業人數將從27.2萬人回落至19萬人，若數據如期回落，金價或將再獲走強動力。

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